纵横股份是国内全谱系工业无人机龙头，近年来推出“无人值守系统+纵横云+AI”软硬件一体化产品，加速研发大载重无人机，从无人机主机厂向低空数字经济解决方案提供商蜕变。
公司核心优势：
- 飞控技术优势： 公司飞控与导航系统行业领先，基于此开辟完整无人机产品谱系，并形成软硬件一体产品矩阵，在地图测绘、电力巡线、安防监控、应急救灾、智慧城市、农业遥感等领域形成“+无人机”的运用新模式。
- 软硬件一体化： 公司是行业内少数同时布局无人机研发、核心零部件及整机制造、航飞数据服务、培训服务的厂商，构建了完善的软硬件产品体系，推动工业无人机系统“智能化、平台化、工具化”应用。
- 持续研发投入： 公司持续加强研发投入，研发人员持续增加、研发费率总体呈提升趋势，奠定了其在行业中的竞争优势。
公司业务发展：
- 无人机系统： 公司无人机系统是公司第一大业务，2017-2024年营收自0.70亿元增至3.60亿元，占比在67.26%-75.93%间波动。
- 无人机服务： 2017-2024年无人机服务营收278万增至5191万，占比自2.69%提至10.95%。
- 无人机配件： 2017-2024年无人机配件营收327万增至2543万，占比自3.16%提至5.36%。
- 国外业务： 公司积极拓展海外市场，2018-2023年国外营收自376万增至8552万，占比由3.22%提至28.34%，国外市场毛利率经2021年拐点后持续提升，拉动综合毛利率提升。
公司未来发展战略：
- 低空数字经济解决方案提供商： 公司围绕“无人值守系统+纵横云+AI”构建低空数字经济整体解决方案，从无人机主机厂向低空数字经济解决方案提供商跃迁。
- 低空物流： 公司发布纵横大鹏低空物流解决方案，设立纵横云飞公司布局大载重无人机开发和产业化，并参股四川省低空经济发展有限公司，联手四川交运、自贡航投、四川畅通等探索低空物流新场景。
公司业绩预测：
- 预计2025-2027年公司实现营业收入5.96/7.27/8.59亿元，同比增长25.6%、22.1%、18.2%。
- 预计2025-2027年公司归母净利润分别为1137/5131/9632万元，同比扭亏为盈、+351.28%/+87.73%。
投资建议：
- 给予2025年12倍PS估值，目标价81.62元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
- 市场竞争风险、行业风险、毛利率下滑风险、大股东离婚股权分割带来的风险。
