2025年报点评25年业绩同比增长12.5%，持续看好公司作为我国大飞机产业代表的发展潜力

2026-04-02 华创证券话唠

业绩表现：2025年公司实现营业收入410.14亿元，同比下降5.1%；归母净利润11.51亿元，同比增长12.49%，扣非后归母净利润10.75亿元，同比增长16.69%。分季度看，Q4归母净利润同比增长99.38%，扣非后同比增长236.51%。
盈利能力提升：2025年公司毛利率6.78%，同比提升0.93pct；净利率2.81%，同比提升0.44pct；期间费用率3.14%，同比下降0.3pct。
民用航空业务：交付架份数同比增长25%，收入增长率超过20%，再创历史新高。国产飞机领域完成C909、C919、AG600、新舟系列等型号部件交付，C919部件产能提速明显。国际转包业务交付1231架份，同比下降2.8%。
军机业务：按期完成各项任务，运-20、运-9系列等型号飞机亮相迪拜、新加坡等国际展会，加速高端航空装备出口。
核心业务定位：公司作为大中型飞机研发制造一体化基地，在军用飞机（运-20）、国产民机（C919/C909机体结构供应商）、国际转包（空客A320、波音B737部件）方面具有突出贡献。

战略地位与潜力：公司三大核心业务战略地位清晰，未来需求逐步进入放量周期。
盈利预测：小幅调整2026-2028年盈利预测至12.8、14.3、15.9亿元，对应EPS分别为0.46、0.51、0.57元，PE分别为54、48、43倍。
投资评级：维持“推荐”评级。
风险提示：成本上行风险、交付节奏存在不确定性。