【行情分析】
上游电石价格下跌125元/吨。供应端，PVC开工率环比下降0.13个百分点至80.79%，处于近年同期中性偏高水平；春节后下游开工率回升2.13个百分点至48.09%，但原料高价导致下游抵触情绪增加。出口方面，海外装置负荷下降及印度取消进口关税推动出口签单环比走强。社会库存4月初环比减少，但整体仍偏高，库存压力较大。房地产方面，1-2月投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅扩大，改善仍需时间。生态环境部推动无汞化转型，PVC存在反内卷预期；霍尔木兹海峡未恢复通航，乙烯供应紧张，市场降负荷预期增强，青岛海湾等乙烯法装置开工负荷或提升，但下游订单不理想，电石法开工提升弥补缺口，期货仓单3月底注销施压现货。中东局势不确定性高，建议暂时观望。
【期现行情】
PVC2605合约高开后震荡，收盘5398元/吨，跌幅0.57%，持仓量增10482手至608902手。基差-113元/吨，走强6元/吨，处于偏低水平。4月7日华东电石法PVC主流价5285元/吨，V2605合约收盘价5398元/吨。
【基本面跟踪】
供应端，宁波镇洋、江苏新浦等装置开工下降，PVC开工率80.79%。新增产能方面，万华化学等4套装置于2025年下半年投产，嘉兴嘉化12月试生产。需求端，房地产投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅扩大，1-2月数据同比分别下降11.1%、13.5%、23.1%、27.9%。4月3日当周30城商品房成交环比回落4.11%，仍处同期偏低水平，关注两会政策利好。库存方面，截至4月3日当周社会库存134.13万吨，环比减2.38%，同比增72.45%，虽4月初减少但绝对量仍高（隆众统计仓库从21增至41家）。
【研究结论】
PVC短期高开震荡，供应端受检修及新增产能影响，需求端房地产疲软压制，库存压力持续但边际缓解。出口签单走强，乙烯供应紧张或推动降负荷，但下游订单不足限制反弹空间。基差偏低，仓单注销施压现货。建议关注中东局势及两会政策动向，短期谨慎。
