核心观点与关键数据
- 上游：西北地区电石价格上涨100元/吨；乙烯法装置（青岛海湾、天津渤化等）预期降负荷；霍尔木兹海峡紧张局势持续，乙烯和电石供应紧张。
- 供应端：PVC开工率环比下降1.23个百分点至80.12%，降至近年同期中性水平；新增产能（万华化学、天津渤化等）在2025年下半年投产，嘉兴嘉化12月试生产。
- 需求端：房地产投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，1-2月数据同比分别下降11.1%、13.5%、20.2%、27.9%；春节后第三周商品房成交环比回升43.23%，但仍是历年同期偏低水平。
- 库存：截至3月19日当周，PVC社会库存环比减少2.55%至137.13万吨，但同比增加64.47%，库存压力仍大（隆众仓储库容从21增至41家）。
- 出口：亚洲市场价格上涨，出口询单好转。
- 期货：PVC2605合约低开后减仓震荡，收盘5875元/吨，跌幅0.81%，持仓量减少31605手至799464手。
- 基差：华东地区电石法PVC主流价下跌至5735元/吨，基差-140元/吨，走弱60元/吨，处于偏低水平。
研究结论
- 短期：供需好转（库存首次环比减少），但库存仍偏高；上游供应紧张（原料价格上涨、装置降负荷预期）；房地产需求疲软；化工品情绪高涨。
- 中长期：生态环境部推动无汞化转型；霍尔木兹海峡风险持续；下游需求改善需时间；PVC价格偏强震荡，但需关注政策及供应变化。
