方正中期期货苯乙烯期货及期权2026年二季度报告20260405

一季度苯乙烯价格大幅上涨，供需边际改善

一季度，苯乙烯价格受中东地缘冲突影响大幅上涨，运行中枢显著抬升。3月中东冲突导致原油、石脑油等成本价格大幅上涨，带动纯苯及苯乙烯价格。亚洲炼厂因原料供应紧张普遍降负荷，导致纯苯及苯乙烯供给预期收紧。下游需求表现分化，新订单减少，但后续存在季节性好转预期，供需预计边际改善。

关键数据：

• 2025年底苯乙烯产能突破2300万吨，2026年新装置投产计划合计70万吨，烟台万华装置推迟，华锦阿美装置计划2026年三季度末投产。
• 一季度苯乙烯装置开工先升后降，1-2月产量同比增长1.02%，3月产量环比收缩。
• 2026年一季度非一体化装置利润年初修复后转负，二季度或呈低位震荡及阶段性修复格局。

供需分析：

• 一季度港口库存持续累库后出现拐点，3月25日库存为21.39万吨，累库幅度近6万吨。
• 二季度装置检修增加，供应趋紧，同时下游家电等行业进入旺季，需求有望季节性好转，供需预计紧平衡，库存将季节性去化。
• 2025年1-2月苯乙烯表观消费量同比下降2.38%，2月受春节影响开工负荷走弱，3月有所回升。
• 下游ABS、PS及EPS产量增速分别达到15.5%、-5.2%、5.3%，ABS、EPA需求表现强劲。

下游需求：

• 2025年1-2月国内家电产量同比增长，出口表现强劲；汽车产量同比下降，但出口同比增长48%。

技术分析：

• 苯乙烯价格强势突破三角形形态，大趋势形成反转，交易量显著放大，MACD指标向上发散，上方压力位11500，回调支撑位8500-9000。

二季度苯乙烯价格走势预测

成本端：中东局势持续反复，油价中枢高于战前水平，纯苯价格受支撑。 苯乙烯：二季度供应端预计维持偏紧，下游需求有望季节性好转，整体供需结构边际改善，库存端延续去库。 价格预测：二季度苯乙烯价格波动区间预计在8400-13000元/吨。

操作建议

操作上建议把握短线波段行情，期权操作上可配合看跌期权进行利润保护，若后续局势缓和可考虑做空苯乙烯波动率。