要点总结与参考策略
美豆
- 2025/26年度美豆产量下降，压榨消费强劲，出口同比缩窄但仍有期待，供需难言宽松。
- 2026/27年度美豆意向种植面积同比增加但低于市场预期，美国生物柴油利好政策落地。
- CFTC非商业净持仓显示多头情绪浓厚，CBOT大豆价格预计继续偏强运行。
- 后续需关注中东局势和中美贸易关系。
升贴水
- 南美大豆丰产预期较强，但巴西大豆竞争力强、美豆升贴水报价偏高、巴西本土大豆压榨利润较好、中东局势扰动能源价格上涨等多重因素导致巴西升贴水报价偏强运行。
- 这些利多驱动预计仍将持续，巴西大豆升贴水报价或将维持偏强运行态势。
豆二
- 预计CBOT大豆及巴西升贴水报价或偏强运行，大豆到港完税价格或易涨难跌，成本端对豆二有较强支撑。
- 巴西大豆丰产上市，预计5月集中进口到港，对近月豆类合约价格形成利空冲击。
- 豆二远月合约预计仍将受成本端支撑。
豆粕
- 豆粕成本端存在一定支撑，或将有效限制豆粕下方空间。
- 近月合约面临巴西大豆集中到港的利空冲击。
- 生猪及禽类存栏高位，饲料端对豆粕消费仍有韧性。
- 豆粕二季度有望震荡上涨，反套逻辑可能持续。
豆油
- 中东军事冲突持续，霍尔木兹海峡通船受限，国际能源价格拉涨，带动植物油脂走强。
- 美国生物柴油政策利好落地、印尼推进B50计划、巴西预计提升生物柴油比例，国际油脂工业消费预期增加。
- 豆油利多驱动或将持续。
- 短期面临5月大豆集中到港的利空冲击，09合约受成本端支撑及生柴消费利好支撑。
- 豆油价格或将偏强运行，5-9反套逻辑预计也将持续。
豆一
- 清明节前豆一价格连续下跌，地方储备国产大豆投放频繁，部分出现流拍情况。
- 天气转暖后基层大豆不宜保存，农户惜售情绪转弱，贸易商挺价心态持续。
- 下游食品加工企业按需采购，备货积极性不强。
- 豆一05合约预计偏弱运行。
- 随着化肥、地租等种植成本上涨，国际油籽看涨背景下，豆一价格中长期也将偏强运行。
参考策略
- 现货：5月进口大豆预计集中到港，近期豆类现货价格预计疲软。到港利空兑现后，成本端支撑预计显现，中长期看好国内豆类价格，豆油走势强于豆粕。近期豆粕考虑随用随采，豆一考虑随用随采，豆油考虑提前购入做多现货库存。
- 基差：豆粕5-9价差及豆油5-9价差预计走弱。豆粕05合约考虑分批延迟点价；豆油考虑提前点价。二季度大豆到港量较大，远月预期较好，二季度提货的基差不建议过多采购。
- 价差：豆一、豆二、豆粕、豆油考虑5-9反套；05、09合约豆类油粕比考虑做多。
- 期货及期权：豆油09合约多单考虑继续持有，另可考虑买入虚值看涨期权操作；豆一预计近月偏弱而远月偏强，单边暂无明显操作机会；豆二受进口成本端支撑，关注支撑位远月做多机会，另可考虑买入虚值看涨期权操作。短期大豆进口到港量较大，近月合约不建议过多参与；豆粕近月预计偏弱运行，不建议过多参与。可考虑支撑位做多远月豆粕09合约，或考虑买入虚值看涨期权操作。
季节性分析与相关股票
- 豆粕、豆一、豆二、豆油期货价格季节性走势图显示各自季节性规律。
- 相关股票走势图提供参考。
