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方正中期期货能源产业链期货及期权2026年二季度报告20260405

2026-04-07 隋晓影方正中期喵小鱼

今年以来，全球经济呈现韧性但增长动能分化，发达经济体有所复苏，新兴市场与亚太地区保持领先。通胀黏性仍存，贸易保护与地缘冲突扰动供应链，通胀预期升温。全球经济在动荡中缓慢修复，不确定性依然突出。
今年年初，全球原油供给保持稳定。3月美伊战争爆发后，伊拉克原油出口大幅下降（从330万桶/日至60万桶/日），沙特与阿联酋因替代出口航线影响较小。3月中东国家原油出口降至950万桶/日（其中沙特及阿联酋约700万桶/日，伊朗200万桶/日）。
油田、炼厂和油轮的恢复时间分别为数天至数周不等，受停产时长影响。霍尔木兹海峡中断导致60艘VLCC停泊阿拉伯海，恢复通航后需3-4天抵达中东。
2月下旬以来，美国终端石油消费回升，炼厂开工负荷升至历史高位，二季度需求预计维持强劲。
中东地缘影响下，全球原油供给显著下降，供需结构改善，多数机构下调原油平衡表过剩量预期（EIA预测2026年187万桶/日，IEA预测240万桶/日）。
油价季节性波动特征不明显，近15年统计显示2、4、7、12月上涨概率较大，但受宏观经济、地缘政治等因素影响，季节性特点弱化。
霍尔木兹海峡航运中断增加船燃消耗，对燃料油需求形成支撑，但高价格抑制需求。新加坡船舶停靠数量同比增长8.2%。
一季度国内沥青炼厂开工维持低位，受房地产市场低迷影响，防水需求集中于旧房改造。春节后沥青防水卷材企业开工负荷将回升至季节性高位，二季度增长空间有限。
上方无明显技术压力，回调支撑位预计在550-600附近。
上方无明显技术压力，回调支撑位预计在3500-4000附近。