核心观点
4月3日，豆类油脂期价走势分化，资金逐渐移仓远月。豆一期价承压于10日均线压力，围绕5日均线窄幅波动；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，暂获40日均线支撑；豆粕期价延续偏弱走势，期价跌破60日均线支撑，近月减仓超10万手，资金移仓远月；菜粕期价承压于5日均线压力，呈空头排列，减仓1.3万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价暂获5日、10日、20日三条均线支撑，整体高位震荡，伴随减仓3.8万手；棕榈油期价暂获5日均线支撑，期价冲高回落，伴随减仓1.9万手；菜籽油期价高位回落，期价跌破5日、10日、20日均线支撑，伴随减仓近1万手。
背景分析
近期豆类市场的核心矛盾在于内外分化与近远分化的双重结构。美豆价格陷入内热外冷的僵局，美国国内压榨需求在生物燃料政策支撑下持续创纪录，构筑了价格底部；但疲软的对华出口则压制了上行空间，导致美豆缺乏突破动力。这一矛盾直接传导至国内市场，形成了近月交易现实压力，远月交易未来风险的格局。近月合约持续承压，主要反映南美大豆集中到港的现货供应压力，以及下游养殖需求疲弱导致的现货价格下跌；而远月合约则相对抗跌，因其定价逻辑已转向2026年美豆新作，开始计入未来种植面积、北美天气及地缘冲突成本等潜在利多。
关键数据
- 美国农业部周度出口销售报告显示，2025/26年度美国对中国的累计大豆出口量为886万吨，低于去年同期的2152万吨。当周美国对中国装运34.1万吨大豆，低于一周前的66.5万吨。
- 美国干旱监测周报显示，美国西部、平原、南部和东南部地区普遍出现干旱加剧，预计未来几周和几个月干旱将持续加剧。
- 美国农业部周四发布的周度出口销售数据显示，当周美国2025/26年度大豆净销售量为353,300吨，低于前一周的668,900吨。当周美国对中国销售14.1万吨大豆，低于一周前的26.3万吨。
- 欧盟数据显示，2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量降低10%，美国为欧盟头号大豆供应国，数量为432万吨，同比减少20.8%。
- 阿根廷农业部称，2026年第12周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢，截至2026年3月25日，阿根廷农户预售911万吨2025/26年度大豆。
研究结论
后市焦点将转向6月美豆面积终值、北美天气炒作及印尼B50政策落地等关键变量，这些因素将决定市场能否打破当前的震荡僵局。短期来看，国内豆粕价格虽受外盘影响，但在自身现货压力下，走势仍将明显弱于国际市场。油脂市场延续强预期与弱现实的高位博弈格局，核心上行驱动依然明确：地缘冲突支撑国际原油价格，直接提升了生物柴油的经济效益，并强化了印尼B50政策最终落地的市场预期，为棕榈油等植物油注入了持续的能源属性溢价和需求想象空间。然而，高价对实际消费的抑制作用正在显现，印度3月棕榈油进口量因价格大涨而显著下滑，国内棕榈油采购也以刚需为主，显示需求端出现负反馈。国内豆油因未来到港预期充足且大豆通关可能提速而承压，但短期压榨量下降支撑其基差；菜油则受进口消息扰动。市场在地缘政治与政策憧憬带来的看涨情绪，与高价抑制消费、现货疲软的当前现实之间激烈拉锯，导致盘面高位震荡且波动加剧。短期油脂板块仍将呈现高波动行情。
