豆类油脂日报：豆类承压下行 油强粕弱显现

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年1月12日豆类油脂 豆类油脂 豆类承压下行油强粕弱显现 核心观点 1月12日，豆类油脂呈现出油强豆弱的格局。豆一期价震荡偏弱，伴随增仓4000手，回吐前一日全部涨幅；豆二期价跌幅扩大，跌幅近3%，期价承压于5日均线，资金小幅增仓2500手；豆粕期价承压下行，伴随增仓10 万手，期价持续承压于5日均线，形态空头发散；菜粕期价探底回升，伴随 减仓4.7万手，期价继续承压于5日均线下行。油脂期价震荡偏强，呈现出 油强豆弱的格局，豆油期价承压于20日均线，伴随增仓1万手。棕榈油期价 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 延续前3日的反弹并突破60日均线，资金变动不大；菜籽油期价表现明显弱 于豆油和棕榈油，期价下探10日均线支撑，均线空头发散并未改变，伴随增 仓8500手。 豆类来看，近期国内市场成交提货量下降，油厂豆粕库存继续小幅攀升，油厂未执行合同量周比下降28%。反应出下游市场采购心态明显转弱。在生猪出栏加快，养殖持续亏损的背景下，市场需求明显弱于往年同期。整体来看，豆粕期价弱势明显，短期反弹乏力，弱势下行趋势不改，空头思路维持。关注1月份美农报告对豆类市场的影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，MPOB报告利多影响持续释放，马棕产量、库存降幅超预期，出口基本在市场预期内。马棕油12月库存下降至4个月低位为229万吨。此外，国际油价迎来反弹，也给油脂市场带来外溢影响。国内在棕榈油港口库存高位回落至96.7万吨，库存压力有所减轻。节日需求终于开始有所启动，油脂提货量较前期略有增加，但依然低于往年同期水平。棕榈油在三大油脂品种中占据主动，短期反弹空间依然受限。相比之下，菜籽油基本面最弱，短期反弹跟随棕榈油和豆油，菜籽油仍是最弱的品种，需保持空头思路。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国海洋大气管理局（NOAA）气候预测中心（CPC）周四表示，厄尔尼诺现象预计还将持续数月，在今年4月到6月份消退的可能性达到73%。日本气象厅周四表示，厄尔尼诺持续到北半球春季末期的可能性为40%。厄尔尼诺现象意味着东太平洋和中太平洋海洋表面温度升高，这种气候现象可能引发野火、热带气旋和长期干旱等极端天气现象。厄尔尼诺通常会导致澳大利亚和东南亚地区降雨减少，但是会导致阿根廷和巴西南部地区降雨增加。 2）周四，巴西私营咨询机构家园农商公司（PAN）发布报告，预计巴西2023/24年度大豆产量为1.4318亿吨，比早先预期调低751万吨，因为主产区天气恶劣。 这也是首家预测巴西大豆产量低于1.5亿吨的主要咨询机构。该咨询公司主管马修·佩雷拉表示，2023/24年巴西大豆产量潜力损失了2149万吨，仅次于2021/22年度的产量损失2500万吨。该咨询公司认为，如果产量预期获得证实，将比上年 的1.54651亿吨减少1143万吨或7.4%。和上年相比，产量降幅最大的州包括朗多尼亚州(-21.8%)、巴伊亚州(-17.7%)、马托格罗索州(-17%)和圣保罗州(-16.2%)。大豆平均单产估计为每公顷3.223吨，比上年减少8.1%。播种面积估计为4442万公顷，比上年高出0.77%。本周三，巴西国家商品供应公司预测巴西大豆产量仍为创纪录的1.5527亿吨，尽管由于天气炎热干燥天气，单产潜力有所削减。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第19周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅扩大，表明出口销售步伐相对去年放慢。截止到2024年1月4日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区） 大豆出口总量约为1475万吨，去年同期为2048万吨。当周美国对中国装运36万吨大豆，之前一周装运47万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为494万吨，低于去年同期的624万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1969万吨，同比减少26.3%，上周是同比降低24.7%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3683万吨，比去年同期降低16.9%，上周是同比降低16.2%。2024/25年度美国大豆销售量为15.4万吨，和一周前持平。 4）美国农业部出口销售报告显示，截至1月4日当周，美国对中国（仅指大 陆）销售8.2万吨大豆，在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对比，之前 一周美国对中国销售7.2万吨大豆，2023/24年度交货。截至1月4日当周，美国 还对中国销售了13.7万吨小麦和13.3万吨高粱，2023/24年度交货；同期对中国 装运23.7万吨小麦，24.2万吨高粱和35.7万吨大豆。 5）美国农业部将于1月12日发布1月份供需报告以及季度库存报告，我们将关注美国大豆库存以及南美产量的调整。就季度库存而言，华尔街日报调查的17家机构的分析师平均预计，203年12月1日的美国大豆库存为29.82亿蒲，低于去年同期的30.21亿蒲，创下七年来次低值。分析师们预计2023/24年度美国大豆期末库存预估将调低到2.39亿蒲，低于上月美国农业部预测的2.45亿蒲。如果预测成为现实，将会是8年来最低库存。分析师预计2023/24年度美国大豆产量预估将从上月预测的41.29亿蒲小幅下调至41.23亿蒲。就需求而言，美国大豆出口销售一直令人失望，不过大豆压榨表现良好。2023/24年度前四个月，美国大豆压榨量同比增长4%，与美国农业部预测目标的进度一致。从全球数据来看，分析师们预计全球大豆期末库存预估将从1.1421亿吨下调至1.122亿吨。考虑到巴西天气不利，未来有可能将库存进一步调低。美国农业部目前预计巴西大豆产量为1.61亿吨，远远高于当前其他机构的预测值。越来越多机构认为巴西大豆产 量可能更为接近1.5亿吨，甚至可能更低。这也使得周五供需报告中的巴西大豆产量数据备受关注。 6）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数小幅提高。截至2024年1月9日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为107，一周前是112,去年同期145。干旱地区人口6668万，上周7433万。 7）海关初步统计数据显示：2023年12月份中国进口大豆982.3万吨，较11 月份792.0万吨增加190.3万吨，环比增幅24.03%，较2022年12月份1055.5万 吨减少73.2万吨或同比降幅6.94%；2023年1-12月份进口大豆累计9940.9万吨， 较2022年同期8921.8万吨增加1019.1万吨，或同比增幅11.42%。此外，2023 年1-12月进口大豆金额4198.9亿人民币，较上年同期4006.9亿人民币增加192亿人民币或同比增幅4.79%。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4760 0 大豆（均价） —— 4867 0 豆粕（张家港） ≥43% 3660 -40 豆粕（均价） —— 3698 -42 豆油（张家港） 四级 8200 0 豆油（均价） —— 8124 +6 棕油（广东） 24度 7280 +50 棕油（均价） —— 7295 +50 菜油（张家港） 进口四级 8010 -50 菜油（均价） —— 8041 -50 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。