豆类油脂日报：豆类冲高回落 油脂承压下行

15 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年10月25日豆类油脂 豆类油脂 豆类冲高回落油脂承压下行 核心观点 10月25日，豆类油脂期价走势略显分化。豆一期价震荡偏弱，伴随增 仓1.6万手，期价承压于5日均线；豆二期价震荡偏强；豆粕期价涨幅超1%， 盘中冲高回落，承压于5日均线；菜粕期价冲高回落，承压于20日均线压力， 收于2930上方。油脂市场整体偏弱，豆油期价跌幅1%，伴随增仓近9000手， 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 期价承压于5日均线，表现明显偏弱。棕榈油期价跌幅超1.2%，增仓2.4万手，期价持续承压于5日均线，下探前期低点；菜籽油期价跌幅超1.6%，期价跌破8400整数关口，增仓近9000手。 豆类来看，近期美豆收割加速推进，此外南美大豆产区天气形势改善，巴西预计将有降雨，改善巴西大豆种植前景。美豆期价止涨回落。国内主流油厂豆粕成交放量，在近期持续成交低迷之后迎来集中放量，远月成交大幅增长。市场成交久违的活跃，现货成交量小幅增长。反映出市场对近期的谨慎和远期需求预期的升温，短期观察现货市场成交能否持续放量，豆粕期价反弹承压迹象明显，空头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，随着国际油价出现大幅下跌，对油脂市场的外溢性影响随之减弱。外盘美豆油期价在美豆止涨回落和油脂驱动减弱的双重影响下承压下行。国内随着油厂开工的恢复，油厂豆油库存呈现出累库的趋势。在整体油脂板块压力逐渐显现的背景下，豆油价格整体转弱，空头思路对待。油脂表现明显弱于豆类。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国大豆出口委员会（USSEC）周二表示，中国大宗商品进口商代表团周一在美国衣阿华州举行的签字仪式上签署了购买数十亿美元美国农产品的协议。美国大豆出口委员会表示，中储粮和中粮国际和ADM、邦吉以及嘉吉等公司签署了11份采购协议，协议以“框架合同”的形式签署，通常是不具约束力的日后购买意向书，没有正式的销售条款。这项协议标志着2017年以来中美两国首次签署类似协议。 2）巴西私营气象公司Climatempo周二表示，巴西干旱地区终于开始迎来降雨。在经历了多日的高温和非常干燥的天气之后，周二几乎所有地区都出现强烈风暴。Climatempo补充说，潮湿和温暖的空气在巴西北部和中西部占主导地位，并在东北部上空推进并形成厚云，给当地带来中到大雨。巴西南部地区将出现最强降雨，其中南里奥格兰德州西部、圣卡塔琳娜州、帕拉纳州以及南马托格罗索州将迎来最强降雨。这些州周二已发布暴风雨的红色警报。此外，巴西东南部地区也将出现降雨，特别是圣保罗和米内罗三角区。中西部也再次下雨，中西部所有州都进入黄色警戒状态。在巴西北部地区，帕拉州和亚马逊州预计将出现强阵雨。另据美国海洋大气管理局(NOAA)的最新预报，11月第一周巴西中北部地区（包括马托皮巴）将有充沛降雨。10月24日至11月1日期间，巴西中北部地区将出现25毫米至40毫米的降雨，其中巴西南部降雨量将会下降。在此之前，北美模型预计巴西中南部地区将出现更多降雨，圣卡塔琳娜州和帕拉纳州未来7天降雨量可能超过100毫米。 3）周二澳大利亚气象局（BOM）表示，目前正在出现的厄尔尼诺现象很可能持续到明年三月份。报告称，海洋指标显示出明显的厄尔尼诺状态。太平洋中部和东部的海面温度（SST）继续超过厄尔尼诺现象阈值。模型表明，太平洋中部至东部的海面水温可能会进一步变暖，到2024年南半球初秋时(注：南半球的秋季是从3月到5月），海面水温预计将会保持在厄尔尼诺现象阈值以上。此外，太平洋上空的大范围气压和云量模式也反映出厄尔尼诺现象。过去两周太平洋大部分地区的信风强度弱于平均水平。厄尔尼诺现象通常会导致澳大利亚东部春季和初夏降雨量减少，并造成该国南部三分之二地区的天气变暖。此外，目前正在形成印度洋偶极子（IOD）正值。所有模型都表明可能持续至少到12月。印度洋偶极子正值通常会导致澳大利亚中部和东南部春季降雨减少，并可能增强厄尔尼诺现象的干燥影响。当正IOD和厄尔尼诺现象同时发生时，澳大利亚的干燥天气通常变得更强、更广泛。BOM的长期气象预测表明，从11 月到明年1月，澳大利亚各地的气温可能会高于平均水平，澳大利亚大部分地区（东南部部分地区除外）降雨量低于平均水平。 4）在阿根廷经济部长塞尔吉奥·马萨出人意料成为得票最多的总统候选人后，本周阿根廷宣布将大豆优惠汇率项目延长到11月17日，并扩展到所有出口行业。阿根 廷在9月5日推出第四轮大豆优惠汇率项目，原定持续到9月底，后来将该项目延长 到10月25日。该项目最初只适用于大豆及制成品的出口商，从周二起将适用于所有出口行业，旨在促进出口创汇，以补充央行外汇储备。经济部长马萨表示，根据该计划，阿根廷农产品出口商可以按照替代汇率（即黑市汇率）兑换出口外汇收入的30%。目前阿根廷官方汇率为350比索兑1美元，黑市汇率则超过1000比索。代表中左翼执 政党的马萨在周日大选投票中成为得票最多的候选人，将在11月19日的决选中和极右翼经济学家哈维尔·米雷角逐下一任总统。目前阿根廷正经历二十年来最严重的经济危机，通胀率高达138%，贫困人口占到全国人口的四成。 5）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，10月1至20日，巴西大豆出口量为 386.5万吨，而去年10月份全月出口量为380万吨。截至20日当周，巴西大豆出口量为151.2万吨，上一周为127.3万吨，10月份第一周为108万吨。本月迄今日均大豆出口量为276,048吨，比去年9月份的199,907吨提高38.1%。本月迄今大豆出口金额为20.2亿美元，去年9月份全月出口金额为23.3亿美元。本月迄今出口均价为 522.3美元/吨，比去年同期的614.5美元/吨下跌15.0%。 6）咨询机构Safras&Mercado的数据显示，截至10月20日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期种植总面积的28.6%，高于一周前的15.8%。去年同期为32.4%，五年平均播种进度为28.5%。各州的播种进度为，马托格罗索州播种完成61%，帕拉纳49%，南马托格罗索27%，戈亚斯州20%，圣保罗州13%，巴伊亚州4%，米纳斯吉拉斯州8%。巴西国家商品供应公司(CONAB)对2023/24年度收成的首次调查显示，巴西大豆产量将达到创纪录的1.62亿吨，比2022/23年度的1.546亿吨高出4.8%。大豆播种面积预计增加2.5%，从上年的4400万公顷增加到4510万公顷。单产将提高2.2%，从每公顷3,507公斤（58.45袋）增加到每公顷3,586公斤（59.76袋）。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4920 0 大豆（均价） —— 4964 0 豆粕（张家港） ≥43% 4260 0 豆粕（均价） —— 4259 +9 豆油（张家港） 四级 8180 0 豆油（均价） —— 8199 -29 棕油（广东） 24度 7060 -20 棕油（均价） —— 7123 -20 菜油（张家港） 进口四级 8640 -30 菜油（均价） —— 8748 -44 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。