南华贵金属（铂金&钯金）周报：关税担忧缓和叠加战略资源溢价回落铂钯弱运行20260518

2026-05-18 南华期货严宏志19905053625

核心矛盾：铂钯价格上周因秘鲁能源危机引发上涨，随后因关税担忧缓和及战略金属资源溢价回落而大幅下跌。美伊冲突、美联储动态、贸易关税变化及供需基本面均对铂钯价格产生影响。
关键数据：
- NYMEX铂主连周内下降3.60%至1985.2美元/盎司，NYMEX钯主连周内下跌3.95%至1429.0美元/盎司。
- 南非电力短缺显著缓解，铂族金属矿山扩产推进；俄罗斯诺里尔斯克镍业一季度铂钯产量大幅下滑。
- 玻纤行业铂族金属需求持续向好，2026年中国玻纤行业有望从铂基转向钯基应用。
- 铂金ETF周减0.32%至90.5708吨，钯金ETF周增0.54%至31.8254吨。
- NYMEX铂库存周减0.8945吨至14.0925吨，NYMEX钯库存维持7.4314吨。
后市展望：
- 美联储降息预期变化，中东地缘风险，俄钯关税裁定为关键变量。
- 南非电力问题缓和、俄罗斯诺镍公司供给收缩和钯金玻纤领域“新故事”使当前钯金弹性高于铂金。
- 风险需警惕中东局势反复、美联储降息预期延后和内外时间差导致开盘跳空的情况。
交易型策略建议：维持战略看多铂钯，回调可布多，关注美国市场钯金区域溢价。

供需基本面：
- WPIC预测铂金市场短缺较过去三年将有所收窄，预计2027至2030年期间，铂金市场平均短缺量将达到10.8吨。
- 南非电力问题明显缓解，连续38天未发生大规模轮流停电。
- 南非Platreef矿开发取得关键进展，艾芬豪矿业加码铂族金属扩产。
- 斯班-净水EBITDA大增371%，南非铂族元素业务EBITDA增长393%。
铂族金属需求：
- 钯金新故事：玻纤行业铂钯合金应用，2025年中国企业为玻璃纤维生产漏板的第一阶段安装购买了2万盎司钯金。
- 俄诺里尔斯克镍业预计仅中国采用玻璃纤维漏板带来的需求就有80万盎司。
氢能爆发：
- 国际能源署报告指出氢能进展“确实存在”，中国已开始建设大型储能设施。
- 四部门探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能。
- 财政部公示第四年度燃料电池汽车示范应用奖励资金拨付情况。