业绩符合预期，布局机器人核心零部件第二增长极

公司2025年实现营业收入5.46亿元（同比增长17.22%），归母净利润8781.05万元（同比下降7.98%），符合业绩预告预期，拟每10股派发现金红利1.61元（含税）。

核心观点与关键数据：

1. 收入增长稳健，产品结构多元化： 金属切削产品（+26%）、激光加工产品（+9%）、家具装饰市场产品（+4%）、伺服驱动器产品（+32%）收入均保持增长，伺服驱动器成为新的增长点。但综合毛利率下降至53.89%（同比-5.24pct），主要受伺服驱动器项目投产导致产品结构变化影响。
2. 扣非净利润平稳增长： 扣非归母净利润同比增长15.83%，与收入增长匹配，非经常性损益同比减少1802万元至1171万元。
3. 战略布局微特电机，深化产业协同： 完成对汉姆电子47.27%股权收购，进入无刷电机、丝杆电机领域，应用于机器人、电动车辆等终端市场，未来将逐步拓展至机器人高价值运动部件。

研究结论与投资建议：

• 预计2026-2028年营业收入分别为6.23亿元、7.12亿元、8.09亿元，归母净利润分别为1.04亿元、1.20亿元、1.37亿元，6个月目标价41.76元（对应2026年44倍动态市盈率）。
• 投资评级： 买入（预计相对沪深300指数6个月内涨幅超15%）
• 风险提示： 市场竞争加剧、毛利率下降、新产品研发、业务整合等风险。