业绩符合预期，机器人打开新增长极

业绩简评

2025年公司实现营收17.16亿元，同比增长12.52%；归母净利润2.54亿元，同比增长12.97%；毛利率33.66%，同比提升2.23个百分点；净利率14.82%，同比提升0.06个百分点。Q4营收4.60亿元，同比下滑1.46%，但净利润0.73亿元，同比增长10.82%；毛利率37.52%，同比提升6.38个百分点，环比提升4.83个百分点；净利率15.87%，同比提升1.76个百分点，环比提升1.37个百分点。

经营分析

1. 收入：汽车业务收入11.05亿元（占比64%），同比增长23.43%；消费及医疗科技收入4.54亿元（占比26%），同比下滑7.00%；先进工业及智造收入1.31亿元（占比8%），同比增长3.68%；具身机器人收入0.24亿元（占比1%），同比增长297%。营收增长主要受益于汽车智能化提升，座舱、底盘内部微型驱动系统需求增加。
2. 毛利率：整体毛利率33.66%，同比提升2.23个百分点，主要因高毛利产品占比提升，产品结构优化。境外业务毛利率44.13%，显著高于境内32.27%，随着泰国基地筹建及全球化布局推进，盈利能力有望增强。
3. 费用率：研发投入持续加码，2025年研发费用1.74亿元，同比增长12.26%，主要用于灵巧手、高性能电机及微型传动系统的前沿技术研发。销售/管理/研发费用率分别为3.87%/6.24%/10.16%，同比分别下降0.08/0.94/0.02个百分点。

后续展望

汽车板块持续拓品拓客户；消费领域发挥产品及客户渠道优势；具身智能领域加快新一代灵巧手驱动模组及整手系统的商业化进程，突破重点客户。

盈利预测、估值与评级

预计2026/2027/2028年公司实现营业收入24.6/33.7/44.9亿元，同比分别增长43%/37%/33%；归母净利润3.65/5.08/7.19亿元，同比分别增长44%/39%/42%。维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、新产品开拓不及预期。

附录

三张报表预测摘要，市场中相关报告评级比率分析说明，最终评分与平均投资建议对照，投资评级说明，特别声明。