26Q1业绩稳健增长，机器人打造第二增长极

核心观点

• 公司业绩稳健增长，2025年营业收入310.12亿元（同比+10.97%），归母净利润40.63亿元（同比+31.10%），扣非归母净利润39.58亿元（同比+26.95%）。
• 2026年Q1营收77.74亿元（同比+1.36%），归母净利润9.28亿元（同比+2.68%），扣非归母净利润9.86亿元（同比+15.52%）。
• 2025年毛利率提升至28.78%（同比+1.31pct），2026年Q1毛利率为27.80%（同比+0.97pct）。
• 2025年财务费用率同比提升0.48pct，主要系汇兑损失增加；2026年Q1财务费用率同比提升1.51pct。

业务发展

• 制冷空调电器零部件业务：聚焦核心客户和主导产品，加快新产品市场化，推进数据中心领域项目，降本增效提升产品力，2025年营收185.85亿元（同比+12.22%）。
• 汽车零部件业务：持续开拓全球业务，推进海外工厂建设，围绕目标成本和综合降成推进降本增效，2025年营收124.27亿元（同比+9.14%）。
• 战略新兴业务：聚焦仿生机器人机电执行器等，开展技术改进和产品研发，取得创新成果。

投资建议

• 预计2026-2028年归母净利润分别为46.32/51.48/57.25亿元，对应PE为42.6/38.4/34.5倍，维持“买入”评级。
• 热管理主业保持稳健增长，机器人机电执行器业务有望打开第二成长曲线。

风险提示

• 汽零业务增长不及预期，行业竞争加剧，海运运费大幅波动，原材料价格大幅波动，地缘政治风险。