业绩符合预期，资源板块打造第二增长极

公司业绩概览

2023年度与2024年第一季度业绩

• 2023年

  • 营收总额：73.99亿元，同比增长38.18%
  • 归母净利润：10.31亿元，同比增长68.74%
  • 扣非归母净利润：10.28亿元，同比增长67.45%
  • 经营活动现金净流量：10.85亿元，同比增长13.38%

• 2024年第一季度

  • 营收总额：19.73亿元，同比增长33.68%
  • 归母净利润：2.74亿元，同比增长48.07%
  • 扣非归母净利润：2.70亿元，同比增长46.03%
  • 经营活动现金净流量：0.69亿元，同比增长123.38%

主要业务亮点

矿服业务

• 矿山服务市场持续拓展，2023年境内境外矿山服务收入显著提升，全年实现营业收入66.1亿元，同比增长25.52%。
• 2024年第一季度，矿服板块收入15.5亿元，同比增长7.3%。

资源板块

• 产量与销量：

  • 铜精矿产量1.52万吨，同比增长255.82%；
  • 铜精矿销量1.59万吨，同比增长255.82%；
  • 磷矿石产量16.5万吨，销量16万吨，均为100%增长。

• 收入贡献：

  • 铜精矿及磷矿实现总收入6.26亿元，占总营收的8.46%；
  • 其中，铜精矿销售收入占比6.84%，磷矿石销售收入占比1.62%。

矿山项目进展

• Dikulushi铜矿：优化回采工艺与胶结充填改造，2023年铜精矿含铜产量9777吨，销量1.02万吨。
• Lonshi铜矿：2023年三季度开始生产，预计2024年底达产，年产量约4万吨铜金属。
• San Matias铜金银矿：取得可研，已向ANLA提交EIA，计划年开采610万吨矿石，铜现金成本每磅2.66美元。
• Lubambe铜矿收购：拟以低成本获得80%股权及8.57亿美元债权，预计年产铜3.25万吨，现金成本每吨83.75美元。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2025年归母净利润分别为17.51亿、25.53亿、31.53亿元，同比增长69.8%、45.8%、23.5%。
• 估值：矿服业务给予28倍PE，资源业务给予15倍PE，2024年目标总市值395亿元，评级维持“强推”。

风险提示

• 金属产品价格波动、项目扩产不确定性、收购项目执行风险。