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负债行为跟踪：外资加速中国资产重估

2026-03-23 中泰证券 @·*&&

核心观点：在外部环境波动下，中国资产韧性更强，估值洼地带来配置吸引力增强。
边际信号：
- 北向资金持续净流入：本周活跃度回升，成交额占比升至13.2%，重仓股表现优于沪深300，北向成交活跃股周度涨跌幅平均值为0.78%，跑赢全A平均（-5.8%）。
- ETF资金流出放缓：沪深300、上证50等宽基ETF净流入，创业板ETF净流出放缓。
资金分化加剧：
- 两融市场：整体活跃度和余额下降，但沪深300、科创50加杠杆，钢铁、轻工制造加杠杆，宝丰能源、寒武纪等热门股加杠杆幅度较大。
  - 两融活跃度：成交额占比由9.6%降至9.3%，周一杠杆资金活跃后回落。
  - 宽基指数：沪深300、科创50两融净流入，上证综指流入放缓，中证500、中证1000、创业板净流出。
  - 行业维度：多数行业杠杆率回落，钢铁、轻工制造加杠杆，石油石化、商贸零售等去杠杆。
  - 个股维度：30亿以上市值股票去杠杆，大市值股票去杠杆幅度较大，热门股以去杠杆为主。
- 主力资金：沪深300、创业板、科创板延续净流出，但通信行业由大幅净流出转为净流入。
  - 行业维度：基础化工由净流入转大幅净流出，有色金属、电子、电力设备流出加速，通信净流入。
风险提示：美伊冲突不确定性、再通胀预期引发的国内外政策调整、宏观流动性变化、信息更新不及时等。