贵金属
中东局势与强美元压制金价，黄金进入左侧击球区。地缘若缓和，黄金存在补涨逻辑；若冲突持续，油价突破阈值后投资者或将重视滞胀风险，叠加经济基本面与财政不可持续性，即便全球主要央行加息，也将面临诸多掣肘，通胀上行斜率超过加息斜率后，黄金将大幅走强。
工业金属
铜
需求韧性仍存，地缘扰动不改长期看好趋势。库存端：全球交易所铜库存环比减少4.9万吨，SHFE库存降低2.7万吨，社会库存降低3.7万吨，LME铜库存增加3.1万吨，COMEX铜库存减少0.3万吨。供给端：铜精矿TC开年以来继续加速下行，铜精矿港口库存亦处于低位。需求端：下游复工复产，现货升贴水、社会库存和交易所库存去化等信号表明下游接货需求良好。
铝
海外战事持续，铝价大幅波动。供应端：电解铝供应端继续微幅增加，行业整体理论开工产能4433.5万吨，较上周微增1万吨。需求端：铝板铝棒企业理论开工产能持稳。周初铝锭社会库存持续累库，市场流通货源充足，下游畏高成交不多，现货铝价下跌。短期看，中东地缘局势紧张带来的能源价格拉涨以及减产危机，将持续支撑铝价，但国内基本面利空尤其是铝锭社会库存的累库预期将在一定程度上压制现货铝价，预计短期现货铝价震荡运行。中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加新能源汽车、光伏、电力三大板块用铝需求向好，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。
镍
地缘扰动镍价下行，供给收缩镍价存在支撑。供应端：硫酸镍头部冶炼厂依托自有原料库存维持正常排产，中小厂家开工受限。需求端：电池级硫酸镍采购量持续偏低，市场交投清淡；电镀级硫酸镍维持刚需采购。下游不锈钢市场持续疲软，终端消费恢复缓慢导致钢厂成品出货不畅。后市看，预计短期镍价受宏观情绪主导，或呈震荡走势。
锡
宏观情绪&供应预期增强，锡价弱势运行。供应端：原料紧张局势边际缓解，佤邦矿区复产进度持续推进，缅甸进口锡锭较前期有所增加，矿端供应修复预期升温；国内冶炼厂生产周环比变化较小。需求端：价格大跌激发下游补库意愿，随着锡价跌至36万、35万直至34万，下游焊料企业逢低采购明显增加。短期看，宏观利空压制，叠加供应预期增强、需求维持弱势，锡价短期或将延续偏弱运行。中长期来看，锡矿主产区局势不稳定，供应偏紧格局难以根本缓解；需求方面，AI、新能源等新兴领域消费表现强劲，锡锭需求具备持续增长潜力，锡价中长期仍具备较强的上行动力。
能源金属
锂
交投刚需运行，库存维持低位。价格：电碳跌8.4%至14.5万元/吨，电氢价格跌6.4%至14.6万元/吨；碳酸锂期货主连跌6%至14.8万元/吨。成本端：锂辉石跌5.4%至2015美元/吨，锂云母跌8.3%至2105元/干吨度。供给：碳酸锂产量环比涨2.7%至2.4万吨。库存：碳酸锂库存环增147吨至10.11万吨。需求：3月乘用车销量170万辆，电动车销量90万辆，1-3月乘用车累计销量428万辆，电动车销量196万辆。供给端：锂盐产量环比增长，转为累库。需求端：下游材料厂维持安全库存，刚需补库为主。动力电池方面，市场预期4月份排产向好。储能领域需求持续强劲。后市看，期货盘面仍受宏观流动性影响明显，基本面有望受益于高油价带动新能源加速渗透，预计短期锂价震荡运行。
钴
下游采购偏弱，钴价震荡运行。价格：国内电解钴价格涨0.3%至42.9万元/吨，硫酸钴持平于9.65万元/吨，钴中间品持平于25.9美元/磅。供给端：硫酸钴产量环比回升，冶炼厂原料支撑不足，大厂按需生产、中小厂开工受限。需求端：下游订单偏弱、出口退税政策临近调整影响，厂家采购谨慎。后市看，预计短期钴价震荡运行，等待需求放量。
