有色金属行业周报：中东局势升级，黄金作为终极避险资产或迎增配

贵金属

• 黄金：中东局势升级，地缘冲突和民粹主义升温，推动黄金作为终极避险资产的需求增加。美国对伊朗核设施的袭击可能标志伊以冲突升级，进一步利好金价。建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属

• 铜：需求前景不明，铜价震荡盘整。宏观不确定性、库存回升、终端消费不确定性等因素影响铜价。2025年一季度全球矿铜产量同比增长1.1%，头部铜企产量同比下滑约1.0%。建议关注洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份等。
• 铝：海外局势严峻，铝锭社会库存持续降低，短期铝价偏强震荡。伊以冲突推高天然气价格，引发海外电解铝企业减产担忧。国内电解铝供应有增加预期，但海外局势和库存降库预期支撑铝价。中远期看，新能源汽车、光伏、电力需求向好，铝价仍有向上弹性。建议关注中国宏桥、云铝股份、天山铝业等。
• 镍：原料偏紧与需求淡季并存，镍价疲软运行。印尼政府计划收紧镍矿配额，短期影响有限；菲律宾镍矿出口禁令影响消退；下游需求淡季，镍价延续弱势。

能源金属

• 锂：行业持续累库，短期锂价延续弱势。碳酸锂产量环比增加，市场可流通货源充足；下游材料厂采购积极性较弱，等待价格下探。短期锂盐供强需弱，行业尚需磨底。建议关注西藏矿业、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业等。
• 钴：刚果（金）政策存不确定性，供需谨慎运行。钴盐原料价格未松动，厂家成本压力大，开工兴趣减弱；下游需求以刚需为主，持谨慎观望态度。预计钴盐价格延续偏弱运行。
• 金属硅：丰水期电力成本下调，供需宽松格局难改，短期硅价震荡弱行。西南地区部分企业因亏损暂停生产，西北地区硅炉增加；有机硅和多晶硅需求小幅增加，但增量有限。预计价格维持底部区间震荡。建议关注天齐锂业、融捷股份、雅化集团等。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险