多空交织，氧化铝预计区间宽幅震荡美元走强压制与中东局势多变沪铝预计较为抗跌，偏强趋势犹在

——国信期货有色（铝产业链）周报2026年3月6日 1行情回顾2基本面分析3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 宏观面：•2026年政府工作报告提出，2026年发展主要预期目标：经济增长4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失 业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。 重要消息： •据外媒报道，卡塔尔能源3月2日宣布，公司在卡塔尔的拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城运营设施遭到军事袭击，公司已经停止生产LNG及相关产品。3月3日，卡塔尔能源公司发表声明称，将暂停卡塔尔境内部分下游产品的生产，包括尿素、聚合物、甲醇、铝及其他产品。卡塔尔能源旗下卡塔尔铝厂原铝铭牌产能64.8万吨占中东六国总产能的9%左右。•据Mysteel资讯，3月4日，继卡塔尔铝业之后，巴林铝业（Aluminium Bahrain）宣布遭遇不可抗力，将影响其供应合同的 履行，巴林铝业是全球大型的铝生产商之一，其生产动向对全球铝供应有重要影响，年产能约160万吨。 1.1行情概览 本周氧化铝震荡偏强，沪铝冲高回落，铝合金震荡偏强。 展望后市：氧化铝方面，中东冲突爆发对氧化铝市场的影响多空交织，一方面，中东冲突暂未影响我国氧化铝原料进口的航线，但受到油价上涨和航运 相关费用的系统性上涨影响，未来自几内亚进口矿石的价格可能上涨，氧化铝成本上行预期增强价格反弹动力。另外，中东地区内电解铝厂陆续出现停止供应的情况，意味着对氧化铝的进口需求将有所减少，氧化铝将出现供应余量，关注海外氧化铝市场价格变化，价格的走弱将对国内氧化铝价格形成压制。国内来看，氧化铝产能开工率持续下行，现货流通收紧，现货价格止跌反弹，给予期价支撑。与此同时，氧化铝社会库存虽然出现小幅去库，但库存水平仍然较高，对价格存在压制。整体而言，多空因素交织，预计氧化铝在2600元/吨-3000元/吨区间宽幅震荡，建议关注资金流向变化，高抛低吸。 电解铝方面，产业层面来看，虽然国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目继续爬产，但中东地区部分电解铝厂已确认供应受到影响，未来全球铝供需平衡被破坏，以及地区内铝供应出现缺口已较为确定，供应的收紧将使得铝的价格中枢抬升后具备支撑。需求方面，国内铝下游需求持续回暖，等待旺季预期兑现。叠加“两会”对新能源汽车、高端制造等领域的政策支持预期，铝市“外盘供应故事”与“内需政策预期”的双轮驱动逻辑依然有效。库存累库速度均有所放缓，但当前库存均处于近3年同期高位，库存端的压力仍需要一定时间的消化。整体而言，铝价底部支撑抬升，但中东地区事态情况多变，不可预测性较大，需要警惕短期高位回落的风险，中长期来看，铝价整体震荡偏强趋势仍在。操作上，维持多头思路但需控制风险敞口，多单底仓可继续持有，部分仓位可适当获利了结，回调企稳后仍是配置方向。 铸造铝合金方面，铝价的偏强趋势将带动铝合金价格及其原材料价格同步跟随上移。原料方面，铝价抬升下，废铝报价重心亦随之全线大幅上调，且考虑到废铝自身供应趋紧的情况持续，废铝将呈现出更强的抗跌性。目前再生铝行业利润再度转负，随着原料价格上调，成本支撑的作用依然突出。需求方面，节后下游复工节奏相对温和，订单释放仍偏谨慎，采购以刚需为主，整体成交表现一般，价格上涨更多体现为情绪与成本驱动。终端方面，中东作为我国汽车出口的第二大市场，但受到地区冲突影响，当地业务及进出口通道亦受到阻碍，或给未来汽车出口需求带来负面影响。预计铝合金震荡偏强运行，以偏多思路对待。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏强 3月2日-3月6日，氧化铝震荡偏强，收于2832元/吨，较2月27日上涨3.21%。 1.1盘面行情回顾：铝价冲高回落 3月2日-3月6日，沪铝冲高回落，沪铝主力合约收于24715元/吨，较2月27日上涨3.69%；伦铝冲高回落，截至3月6日下午收盘，报3319美元/吨。 1.1盘面行情回顾：铝合金震荡偏强 3月2日-3月6日，铝合金震荡偏强，收于23280元/吨，周度上涨2.42%。 氧化铝基本面分析 第二部分 2.1现货：周内氧化铝现货价格上涨 据SMM数据，截至3月6日，国产氧化铝现货均价为2649.31元/吨，较2月27日上涨27.24元/吨。周内氧化铝现货价格持续上涨，期价震荡，氧化铝现货贴水浮动于-200元/吨至-100元/吨区间。 2.2供应：周度开工率继续下跌 •据SMM数据，截至3月5日，全国氧化铝周度开工率为77.12%，较2月26日下跌0.05%，开工率连续两周下跌。•据Mysteel调研了解，贵州某氧化铝厂煤气炉故障，一台焙烧炉突发检修，日影响产量2000吨，预计影响周期5-6天。•SMM数据显示，2月氧化铝月度开工率在78%，较1月下跌0.8%。•根据SMM统计，2026年2月中国氧化铝产量660.02万吨，环比减少10.63%，同比减少4.83%。 2.3进出口：氧化铝进口盈利仍为负值 据SMM数据，3月5日，澳洲氧化铝FOB均价较前一周小幅下跌至306美元/吨。氧化铝进口盈利维持负值。 2.4成本利润：成本价格均有上涨，行业利润由负转正 成本端而言，据SMM数据，截至3月5日，氧化铝完全平均完全成本约为2640元/吨，较2月27日上涨26元/吨左右，周内矿石成本上涨，带动氧化铝成本上涨。周内氧化铝现货价格持续反弹，行业利润由负转正。 2.5库存：周内港口库存小幅下降 l据SMM数据，截至3月5日，氧化铝港口库存为18万吨，较前一周下降2.2万吨。 l据海关总署数据显示，2025年12月中国氧化铝出口量205862.95吨，同比增加9.32%，环比增加22.56%。从出口国家/地区上看，中国氧化铝主要出口国家/地区为俄罗斯192144.2吨，占比93.34%；其次是中国台湾2881.84吨，占比1.4%；以及韩国1312.34吨，占比0.64%。 2.5库存：氧化铝社会库存小幅去库，但库存压力未减 电解铝基本面分析 第三部分 2.2成本及利润：成本下跌，铝价冲高回落铝冶炼利润仍高 •据SMM数据显示，截至3月5日，中国电解铝冶炼成本约16233元/吨，较前一周下跌25元/吨。周内铝价冲高回落，行业平均利润8000元/吨左右。 2.3供应端：国内电解铝产能开工率进一步提升 据SMM数据，2月国内电解铝产量为346万吨，同比增长3.6%，月度产能开工率为97.6%，环比上月提高0.23%。 2.4现货：周内铝现货价格震荡上涨 截至3月6日，长江有色市场铝（A00）平均价为24440元/吨，较2月27日上涨1030元/吨。 2.5铝价走势及升贴水 •本周沪铝主力合约震荡偏强，本周现货市场铝震荡上涨，现货贴水程度较深。 •伦铝周内震荡偏强，现货贴水。 2.6需求端：下游铝加工企业周度开工率持续回升 据SMM数据，截至3月5日，铝下游加工企业开工率回升至59.5%，春节后连续两周回升。据SMM数据显示，2月铝加工行业PMI综合指数录得34.8%，连续三个月处于荣枯线以下，较1月下跌约12%，主因春节假期停工影响。 2.7库存：铝锭及铝棒维持累库节奏 据SMM数据，据SMM数据，截至3月5日，铝锭库存为125.6万吨，较上周增加近10万吨，铝棒库存为39.8万吨，与上周持平，累库速度均有所放缓，但当前库存均处于近3年同期高位，库存端的压力仍需要一定时间的消化。2月，铝水比例继续下降，较上月降低近8个百分点至64.37%. 数据来源：SMM、国信期货 2.8期货库存 截至2026年3月6日，上海期货交易所电解铝仓单库存为329627吨，较2月27日增加40329吨。2月27日-3月4日，LME铝库存下降4425吨至459125吨。 2.9进出口：铝锭进口盈利窗口关闭 2.10进出口：铝材出口同比仍呈现下滑 海关总署最新数据显示，2025年12月中国出口未锻轧铝及铝材54.5万吨；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。 2.11终端：房地产缓慢复苏中 2.11终端：2月汽车消费市场仍承压 2月，春节前的市场表现抢眼，但整体月销量受长假影响而有所回调。据乘联会数据，2月1-8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年2月同期增长54%，较上月同期增长37%，今年以来累计零售187.2万辆，同比下降7%；新能源汽车方面，2月1-8日，全国乘用车新能源市场零售11.9万辆，同比去年2月同期增长42%，较上月同期增长41%，今年以来累计零售71.5万辆，同比下降14%。由国家层面推动的“以旧换新”补贴政策也在2月份全面落地，并发挥了显著的提振作用，相关数据显示，截至2月19日，该政策已直接带动了超过60万辆的旧车报废更新，拉动了超过1000亿元的新车销售额，成为稳定当月车市的重要力量。 铝合金基本面分析 第四部分 4.1原料：废铝供应 4.1原料：周内废铝价格重心上移 4.1原料：铝精废价差扩大 4.3ADC12现货价格 数据来源：SMM、国信期货 4.4海外ADC12价格上涨，进口窗口关闭 4.5供应：ADC12产量及铝合金进出口量 4.6需求：铸造铝合金需求 4.6需求：汽车行业是铸造铝合金最主要的需求端 4.6需求：汽车行业景气度影响铸造铝合金需求 工信部《节能与新能源汽车技术路线图》提出汽车轻量化标准用铝大幅度提升，2025年和2030年分别实现250kg/辆、350kg/辆。 4.6需求：需求季节性明显 4.7库存：铝合金库存 4.8供需平衡：铝合金月度供需平衡 后市展望 第三部分 3后市展望 展望后市，氧化铝方面，中东冲突爆发对氧化铝市场的影响多空交织，一方面，中东冲突暂未影响我国氧化铝原料进口的航线，但受到油价上涨和航运相关费用的系统性上涨影响，未来自几内亚进口矿石的价格可能上涨，氧化铝成本上行预期增强价格反弹动力。另外，中东地区内电解铝厂陆续出现停止供应的情况，意味着对氧化铝的进口需求将有所减少，氧化铝将出现供应余量，关注海外氧化铝市场价格变化，价格的走弱将对国内氧化铝价格形成压制。国内来看，氧化铝产能开工率持续下行，现货流通收紧，现货价格止跌反弹，给予期价支撑。与此同时，氧化铝社会库存虽然出现小幅去库，但库存水平仍然较高，对价格存在压制。整体而言，多空因素交织，预计氧化铝在2600元/吨-3000元/吨区间宽幅震荡，建议关注资金流向变化，高抛低吸。 电解铝方面，产业层面来看，虽然国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目继续爬产，但中东地区部分电解铝厂已确认供应受到影响，未来全球铝供需平衡被破坏，以及地区内铝供应出现缺口已较为确定，供应的收紧将使得铝的价格中枢抬升后具备支撑。需求方面，国内铝下游需求持续回暖，等待旺季预期兑现。叠加“两会”对新能源汽车、高端制造等领域的政策支持预期，铝市“外盘供应故事”与“内需政策预期”的双轮驱动逻辑依然有效。库存累库速度均有所放缓，但当前库存均处于近3年同期高位，库存端的压力仍需要一定时间的消化。整体而言，铝价底部支撑抬升，但中东地区事态情况多变，不可预测性较大，需要警惕短期高位回落的风险，中长期来看，铝价整体震荡偏强趋势仍在。操作上，维持多头思路但需控制风险敞口，多单底仓可继续持有，部分仓位可适当获利了结，回调企稳后仍是配置方向。 铸造铝合金方面，铝价的偏强趋势将带动铝合金价格及其原材料价格同步跟随上移。原料方面，铝价抬升下，废铝报价重心亦随之全线大幅上调，且考虑到废铝自身供应趋紧的情况持续，废铝将呈现出更强的抗跌性。目前再生铝行业利润再度转负，随着原料价格上调，成本支撑的作用依然突出。需求方面，节后下游复工节奏相对温和，订单释放仍偏谨慎，采购以刚需为主，整体成交表现一般，价格上涨更多体现为情绪与成本驱动。终端方面，中东作为我国汽车出口的第二大市场，