黄金周报：中东局势边际缓和，但美联储12月降息预期升温，金价先跌后涨

核心观点：中东局势边际缓和，避险情绪降温，但美联储12月降息预期升温，上周金价先跌后涨，整体下跌。

上周市场回顾：

• 价格走势：沪金主力期货价格下跌1.45%至618.80元/克，COMEX黄金主力期货价格回落1.63%至2673.90美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌1.39%至614.93元/克，伦敦金现货价格下跌2.41%至2650.33美元/盎司。
• 基差：国际黄金基差回正至2.05美元/盎司，上海黄金基差微幅下跌至-2.19元/克。
• 价差：黄金内外盘价差小幅上涨至-2.33元/克，主因市场避险需求下降导致金价回落，外盘金价降幅受止盈需求压制。
• 持仓分析：黄金ETF持仓继续增加，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量上升至878.55吨；COMEX黄金期货库存上涨，上期所黄金仓单增加291千克至13740千克。

宏观基本面：

• 经济数据：美国10月核心PCE通胀同比2.8%符合预期，10月耐用品订单环比回升但不及预期；韩国央行意外降息至3.00%，韩国三季度GDP增速放缓；欧元区11月调和CPI同比回升至2.3%，重回央行目标上方。
• 美联储政策：11月会议纪要显示官员支持“渐进”降息，官员对中性利率的预估上升但缺乏明确度，考虑对隔夜逆回购工具利率进行“技术性调整”。
• 美元指数：特朗普提名巴森特担任财长，市场对关税政策预期缓和，美元指数高位回落至105.78。
• 美国TIPS收益率：通胀数据符合预期，PCE消费支出增速和耐用品订单略低于预期，10年期TIPS收益率下行至1.92%。
• 国际事件：黎以达成停火协议但仍有变数，俄乌冲突持续激烈。

研究结论：本周黄金价格仍有下行压力，美国非农就业数据可能降温降息预期，美国经济韧性支撑美元指数，但地缘局势和抗通胀需求仍将支撑金价，中长期偏强震荡。