黄金期货周报：综述：中东局势反复与通胀数据共振，金价波动中呈现修复态势

核心观点与逻辑判断

当前黄金市场处于多空因素交织的复杂环境中。中长期支撑因素包括全球央行持续购金、中东地缘冲突的反复可能性以及避险情绪的阶段性回升；核心扰动因素则包括美国通胀数据的韧性、美联储降息预期的延后、美债收益率与美元指数的阶段性偏强，以及对无息资产黄金的估值压力。地缘秩序重塑、美元信用体系变化、央行购金等底层逻辑尚未出现根本性逆转。

基本面信息

1. 价格表现

   • 伦敦现货黄金周涨幅2.13%，最高触及4857.55美元/盎司，最低下探4606.79美元/盎司。
   • COMEX黄金期货周涨幅2.02%，最高触及4888.00美元/盎司，最低下探4612.40美元/盎司。
   • 基差相对平稳，COMEX黄金期货与伦敦现货基差为25.25美元/盎司。
   • 比价方面，金银比走阔至63.19，金铜比降至0.38，金油比显著上升至49.92。
   • 内外盘价差处于正常区间，沪金溢价空间收窄。

2. 黄金持仓情况

   • COMEX黄金投机者净多头头寸削减1760手至92113手，显示短期情绪降温。
   • 黄金期货总持仓量约35.49万手，净多头持仓占比仍处于历史中等偏高水平。

3. 汇率

   • 美元指数下跌0.18%，收于98.645，避险需求弱化。
   • 人民币汇率延续偏强态势，离岸人民币报6.8258元。
   • 美债收益率集体上行，10年期美债收益率报4.325%，实际利率仍处于高位。

宏观事件

1. 美联储

   • 3月CPI数据超预期上行，市场降息预期降温，甚至出现加息讨论。
   • 美联储政策立场边际趋鹰，对黄金构成阶段性压力，但计入的加息预期存在修正空间。

2. 地缘

   • 美伊谈判“先缓和、后反复”，最终破裂导致局势再度升级。
   • 地缘政治风险对金价影响复杂，短期冲突升级推升避险需求，但可能强化美联储紧缩预期。

3. 美国经济数据

   • 3月非农就业数据超预期，通胀数据超预期上行，压缩美联储降息空间。
   • 就业数据呈现“总量改善、质量偏弱、薪资降温”特征，缓解衰退担忧但显示扩张放缓。

4. 中国央行

   • 3月末黄金储备增加16万盎司至7438万盎司，单月增持规模为近13个月最高。
   • 全球央行持续购金为金价构筑中长期底部支撑。

总结

1. 近期价格主导逻辑

   • 利多因素：美元指数走弱、中国央行增持黄金、美伊局势升级。
   • 利空因素：美国经济数据强劲、美债收益率走高、投机净多头头寸减仓。

2. 技术面与关键价位

   • 金价站稳短期均线，多空博弈激烈，短期波动率预计维持高位。

3. 本周焦点事件

   • 关注美国3月成屋销售、NFIB小型企业信心指数、PPI数据等关键宏观数据及美联储官员讲话。