医药生物行业周报：重磅BD交易再次带动创新药热度

市场表现

• 上周（2025/05/19-05/23），医药生物板块整体上涨1.78%，在申万31个行业中排名第一，跑赢沪深300指数1.96个百分点。
• 年初至今，医药生物板块整体上涨4.30%，在申万31个行业中排名第六，跑赢沪深300指数5.64个百分点。
• 医药生物板块PE估值为27.51倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为132%。
• 子板块中，化学制药、生物制品、医疗服务涨幅前三，分别为3.58%、1.74%、1.42%。
• 个股方面，上周上涨个股占比57.81%，下跌个股占比38.61%。涨幅前五的个股分别为三生国健（99.96%）、海辰药业（51.55%）、舒泰神（49.23%）、永安药业（45.32%）、一心堂（37.95%）。

行业要闻

• 三生制药与辉瑞签署协议，将SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）在全球（不含中国内地）的开发、生产、商业化权利授予辉瑞，获12.5亿美元首付款及最高48亿美元里程碑付款。
• 2025年ASCO年会上，中国药企以70余项研究成果入选，恒瑞医药、信达生物、科伦博泰等企业均有多项研究入选。
• 关键研究成果包括：信达生物的IBI363、IBI343、IBI310，科伦博泰的芦康沙妥珠单抗、KL590586，恒瑞医药的瑞康曲妥珠单抗、SHR-A1912、SHR-A2102等。

投资建议

• 创新药板块个股表现强势，三生制药授权交易首付款创国产创新药BD交易最高纪录，显示国产创新药竞争优势和市场潜力。
• 预计“License out+股权合作”将成为出海主流模式，仿创结合药企迎来估值重塑。
• 创新药是核心投资主线，同时建议关注器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块。

个股推荐

• 推荐组合：贝达药业、特宝生物、羚锐制药、老百姓、百普赛斯。
• 关注组合：科伦药业、丽珠集团、开立医疗、华厦眼科、千红制药。

风险提示

• 行业政策风险，集采等政策执行力度对行业影响较大。
• 公司业绩不及预期风险，外延并购整合、产品研发进展不及预期等。
• 药械产品安全事件风险，突发事件可能造成市场动荡。