大类资产配置月观点地缘冲突与美国关税扰动加剧20260305华安

核心观点与关键数据

• 市场环境与风险因素：当前全球经济受美国关税政策和美伊冲突影响，市场波动性增加。地缘政治风险和不确定性是主要担忧。
• 资产配置建议：在不确定性背景下，建议围绕确定性进行资产配置，优先配置美元、黄金及国内大宗商品，因其具有避险属性和相对稳定性。
• 美联储货币政策：美联储官员逐渐转向鹰派，加息可能性增加，全球流动性可能收紧。官员言论显示通胀高企是政策转向主因。
• 国内经济与政策：国内出口超预期，但内需不足问题持续。两会后政策利好大宗商品，特别是8000亿新型政策性金融工具预计带动超10万亿投资。
• 权益市场：国内权益市场受外部扰动和内部支撑双重影响，推荐成长和周期风格。关注基建、机械设备、化工、存储和AI产业链（算力、机器人、软件、游戏）等主线。
• 美股：美股面临估值压力，科技股承压较大，能源和金融板块有相对配置价值。
• 利率走势：国内货币政策预期稳定，利率大概率维持震荡；中长期看经济复苏和价格回升将带动长端利率改善。美债名义利率可能下行。
• 大宗商品：工业品和上游资源品建议超配，农产品有季节性调整但幅度不大，地产和玻璃行业缺乏明显支撑。
• 汇率：美元指数有望继续走强，人民币升值趋势可能阶段性趋缓，但长期预期不变。

研究结论

1. 美元、黄金、国内大宗商品是相对确定性的资产配置方向，建议超配，因其避险属性和稳定性。
2. 美联储货币政策转向鹰派，可能进一步收紧，全球流动性收紧，利好美元。
3. 国内政策利好大宗商品，特别是新型政策性金融工具将带动超10万亿投资，建议超配工业品和上游资源品。
4. 权益市场推荐成长和周期风格，关注基建、机械设备、化工、存储和AI产业链等主线。
5. 美股短期承压，科技股尤甚，能源和金融板块有配置价值。
6. 利率走势分化，国内利率震荡，美债名义利率下行。
7. 汇率短期可能承压，人民币升值趋势趋缓，但长期预期不变。