4月环球经济与大类资产配置观察：地缘扰动边际钝化、财报季驱动科技股表现亮眼

4月环球经济与大类资产配置观察

一、4月环球金融市场走势及基金资产配置情况回顾

• 地缘与大宗商品：中东地缘形势边际缓和，美伊停战谈判进行中，油价呈“U型”走势但升幅收窄，金价小幅收跌。主要央行货币政策暂稳，发达经济体国债利率走升。
• 股市表现：科技板块受业绩利好驱动持续走强，费城半导体指数月度升幅高达32%。日韩股市表现优于美股，新兴经济体股市表现相对较弱。
• 资金流动：发达市场股市资金净流入扩容，尤其美股虹吸效应明显；新兴市场股市部分遭遇资金回撤，外资相对乐观；发达经济体债市净流入收窄，新兴市场债市转为净流入。

二、环球宏观经济和政策回顾及股债市场展望

• 重点经济体基本面：发达经济体通胀走升，欧元区经济压力上行，中美经济延续韧性。美国零售销售韧性，制造业景气扩张，通胀边际升温；欧元区通胀创两年半高位，经济增长减速；日本通胀受进口成本影响回升。
• 发展中经济体：中国内地一季度GDP增5.0%，经济景气回升，PPI同比转正；香港中小企营商气氛降温，但对前景预期有所改善；越南通胀创三年高位；印度通胀超预期走升，贸易降温。
• 政策动向：主要央行延续“按兵不动”，欧央行转鹰表态明显，日央行入市干预政府政策。美国加征关税，欧盟推出“加速欧盟”方案，中国强调宏观政策灵活性和人民币汇率稳定。美联储维持利率不变，欧央行维持利率2%不变，日央行维持0.75%不变，中国将境内外商独资银行境外贷款杠杆率上调。

三、大宗商品走势回顾及展望

• 黄金：地缘不确定性延续，金价短期维持震荡。中东冲突仍为行情主导因素，短期金价将围绕美伊谈判不确定性波动。
• 原油：中东地缘形势仍是短期油价走势关键影响因素，但中枢难回冲突前水平。若冲突出现实质缓和，短期油价面临回调压力。