4月环球经济与大类资产配置观察：地缘扰动边际钝化、财报季驱动科技股表现亮眼

一、4月环球金融市场回顾 中东地缘形势边际缓和，美伊停战谈判进行中，油价高位波动但升幅收窄，金价小幅收跌。主要央行货币政策暂稳，发达经济体国债利率走升。4月财报季股市分化，科技板块受业绩利好驱动走强，费城半导体指数月度升幅高达32%；消费板块表现较弱。大类资产走势：日韩股市＞美股＞亚洲新兴经济体股市＞原油＞欧洲股市＞黄金。资金流动：发达市场股市资金净流入扩容，尤其美股虹吸效应明显；新兴市场股市部分遭遇资金回撤，外资相对乐观；发达经济体债市净流入收窄，高收益级债券受青睐；新兴市场债市资金转为净流入，中国债券市场受青睐。

二、环球宏观经济与政策回顾 发达经济体：美国零售销售韧性，通胀边际升温，3月CPI同比上涨3.3%；欧元区通胀创逾两年半高位，经济增长减速；日本通胀受进口成本影响延续回升。发展中经济体：中国内地一季度GDP增5.0%，经济景气回升，PPI同比转正；香港中小企业营商气氛降温；越南通胀创逾三年高位；印度通胀超预期走升，贸易延续降温。

政策动向：美国加征部分进口专利药关税，欧盟推出“加速欧盟”方案应对能源危机，中国中央政治局会议强调宏观政策灵活性，韩国与印度重启CEPA谈判，苏林当选越南国家主席并访华。货币政策：美联储维持利率不变，但释放鹰派信号；欧央行维持利率不变，拉加德释放明显鹰派信号；英央行维持利率不变；日央行维持利率不变但下调GDP增长预测，并呼吁提高利率；中国央行上调部分境外贷款杠杆率；印度央行维持利率不变并预计GDP增速放缓。

三、股债市场短期走势展望 中东冲突进展是关键变量，油价短期料仍高位波动，实际利率进一步大幅上升空间有限。关注鲍威尔卸任后沃什新政表态、美国经济数据、日央行加息路径、二季度人行货币政策。关税扰动可能再起，301关税复审及半导体产品新关税安排可能影响市场风险偏好。

四、大宗商品走势回顾及展望 黄金：地缘不确定性延续，金价料短期维持震荡。原油：中东地缘形势仍是短期油价走势关键影响因素，但中枢难回冲突前水平。