机械设备行业快评报告：内销受春节扰动有所承压，出口延续高景气

核心观点与关键数据

• 行业事件：中国工程机械工业协会公布最新统计数据，2月挖掘机国内销量同比下降42%，出口同比增长37.2%；装载机国内销量同比下降14.3%，出口同比增长34.4%。
• 投资要点：
  • 挖掘机：2月国内销量6,755台，同比下降42%；出口10,471台，同比增长37.2%。1-2月国内销量同比下降9.19%，出口同比增长38.8%。电动挖掘机销量35台，其中出口16台。
  • 装载机：2月国内销量3,863台，同比下降14.3%；出口5,677台，同比增长34.4%。1-2月国内销量同比增长11.5%，出口同比增长43.9%。电动装载机销量2,142台，国内渗透率约52.19%，出口126台。
• 市场分析：
  • 国内市场：工程机械行业进入存量设备更新阶段，政策催化下内需由增量扩张转向存量置换，为国内销量提供底部支撑。
  • 海外市场：2月挖掘机和装载机出口分别同比增长37.2%和34.4%，外需托底效应明显，中国品牌全球竞争力提升，外需成为增长支柱。
• 投资建议：国内外需求共振，行业延续高景气。国内设备更新和地方政府化债政策推动下需求加速复苏，出口方面中国品牌性价比优势明显，建议关注具备市场优势及海外布局的优质公司。

研究结论

• 2月挖掘机和装载机销量内弱外强主要由春节扰动和去年同期高基数导致，并非需求趋势转弱。
• 1-2月累计销量维持正增长，行业延续高景气。
• 未来国内外需求共振，工程机械行业需求有望不断改善，建议关注具备市场优势及积极布局海外市场的优质公司。

风险因素

• 下游地产、基建投资不及预期风险，政策落地不及预期风险，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。