家用电器行业周报：白电出口排产依然亮眼，空调内销排产有所承压

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 家用电器 2024年06月30日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《石头科技发布激励计划彰显长期发展信心，九号公司多品类延续热销—行业周报》-2024.6.23 《石头科技和九号公司海外线下渠道加速扩张，彩电市场海信/TCL高端领域份额提升—行业周报》-2024.6.16 《美国关税豁免取消影响有限，二三线家空品牌排产计划更激进—行业周报》-2024.6.2 白电出口排产依然亮眼，空调内销排产有所承压 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陈怡仲（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 chenyizhong@kysec.cn 证书编号：S0790123070024  推荐：石头科技、九号公司、TCL电子、爱玛科技、德昌股份、涛涛车业等 （1）家电品牌走向世界：石头科技、九号公司、TCL电子；（2）两轮车主题：爱玛科技、雅迪控股；（3）其他优质出海标的：德昌股份、涛涛车业。重点推荐标的：石头科技（内销618抢份额持续，海外渠道建设加速，2024Q2有望继续超预期）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人渠道加速扩张，2024Q2有望继续超预期）、TCL电子（黑电业务全球份额及盈利提升，业务调整落地2024年有望释放利润）、爱玛科技（政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心）、雅迪控股（政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到新定点）、涛涛车业（区域供应链优势快速布局，受益高尔夫球车短途出行化红利）。  白电出口排产依然亮眼，空调内销排产有所承压 （1）7-9月产业在线排产数据：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较2023年同期生产实绩增长0.5%。分产品来看，7月份家用空调/冰箱/洗衣机排产同比2023年实绩分别+0.4%/+1.7%/-0.8%，8月份分别为+0.7%/-3.9%/-0.6%，9月份分别为+11.5%/-8.3%/-3.5%。（2）7-9月产业在线空调分品牌排产数据：从当前各品牌排产同比2023年实绩看，7月格力-19.0%；美的+4.3%；海尔-12.1%；奥克斯+24.1%；志高+50.0%；海信科龙+36.8%；TCL+25.0%；长虹+13.3%；8月格力+3.6%；美的+6.3%；海尔-12.5%；奥克斯+10.0%；志高+5.4%；海信科龙-2.7%；TCL+3.1%；长虹-6.7%；其他-9.8%。9月格力+11.5%；美的+8.3%；海尔+7.1%；奥克斯+70.5%；志高+25.6%；海信科龙+17.1%；TCL+19.5%；长虹整体持平。  石头科技和九号公司海外渠道加速扩张，看好2024Q2业绩持续超预期 石头科技：近日公司披露股权激励及员工持股计划草案，考核目标的实现难度较低、与往期保持一致，且实控人承诺不减持，充分彰显了公司长期人才团队建设和公司稳定发展信心。（1）海外：线下渠道芬兰/德国渠道新品已铺货；法国渠道不断开拓中；预计下半年进入南欧新市场；美国市场近期新入驻BestBuy。线上渠道欧洲亚马逊是纯增量、有望复刻美亚成功。（2）内销：618大促抢份额持续，5月线上销额/销量均位列行业第一，单品P10S Pro持续热销、领跑市场。 九号公司：我们认为公司不受“双反”调查影响、关税加征影响有限，维持公司2024Q2业绩预期，公司减持公告15个工作日内不能减持，市场情绪影响预计有限。全地形车/割草机器人/两轮车渠道持续扩张。全地形车，北美市场渠道持续扩张，预计5月以来门店数量稳步增加，已入驻RedeNOW、Family等全国或区域性专业经销商。割草机器人，新品i系列强竞争力带动欧洲渠道扩张，预计欧洲渠道已达上千家。美国市场仍以线上销售为主但份额提升明显。两轮车渠道扩张数量超年初预期。渠道加速扩张有望拉动全年业绩超预期。  风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 -19%-10%0%10%19%2023-062023-102024-02家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 本周行业指数及宏观数据变化 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：家电板块本周跌2.1%，白色家电板块跌幅较小 ..................................................................... 4 1.2、 原材料/海运/汇率数据跟踪 ........................................................................................................................................... 4 2、 外资持股比例更新 .................................................................................................................................................................... 6 3、 行业及个股信息更新 ................................................................................................................................................................ 7 3.1、 产业在线7-9月白电排产数据：出口依然亮眼，内销空调排产持续承压 ............................................................... 7 3.2、 7-9月空调分品牌排产数据 ........................................................................................................................................... 7 4、 本周推荐标的及逻辑 ................................................................................................................................................................ 7 4.1、 石头科技：内销大促有望超预期，外销渠道加速扩张，继续看好2024Q2超预期 ............................................... 8 4.2、 九号公司：4-5月两轮车零售需求旺盛，全地形车/割草机器人渠道加速扩张，继续看好全年营收业绩超预期8 4.3、 TCL电子：彩电业务增长稳健，关注彩电盈利提升、中小尺寸业务减亏释放利润弹性 ...................................... 9 4.4、 雅迪控股：国内提质增效，龙头优势仍足；前瞻性布局东南亚及钠电市场，打开中长期成长想象空间 .......... 9 4.5、 爱玛科技：2024Q1单车盈利超预期，看好2024Q2业绩弹性表现 ....................................................................... 10 4.6、 德昌股份：新客户带动代工业务高增，汽车EPS电机、人形机器人业务打开公司想象空间 ........................... 10 4.7、 涛涛车业：高尔夫球车有望打开成长空间 ................................................................................................................ 11 5、 周度数据更新（2024年6月16日-6月23日） ................................................................................................................. 11 5.1、 彩电：线上线下渠道量价齐增，量价同比均突破两位数 ........................................................................................ 11 5.2、 空调：线上线下渠道销额销量同比增加，均价同比下降 ........................................................................................ 12 5.3、 冰箱：线上线下渠道量价齐增，销额销量同比增幅突破两位数 ............................................................................ 12 5.4、 洗衣机：线上线下渠道量价齐增，线上销额销量同比均突破200% ...................................................................... 13 5.5、 油烟机：线上线下渠道销量销额同比增加超过两位数 ............................................................................................ 13 5.6、 燃气灶：线上线下渠道量价齐增，线上销额销量同比突破100% .......................................................................... 14 5.7、 集成灶：线上线下渠道销额回升，线上渠道量价齐增 ............................................................................................ 14 5.8、 洗碗机：线上线下渠道销额销量同比大幅提升，线上渠道销额销量同比涨幅突破200% .................................. 15 5.9、 洗地机：线下线上渠道销额销量大幅上升，线上销量同比超过100% .................................................................. 16 5.10、 扫地机：线下线上渠道销额销量同比均突破100% ..........................................