核心观点与关键数据
锰硅：
- 市场走势： 中东局势扰动，锰矿价格震荡走强，锰硅期价重心震荡上移。黑色板块整体偏强，原油上涨，煤炭能源替代逻辑升温。
- 成本端： 各地区6517锰硅市场价约5900-6050元/吨。锰矿报价、运费有上调预期，港口锰矿报价周环比增加约0.7-1元/吨。内蒙地区生产成本约5933元/吨，宁夏地区约5964元/吨，贵州地区（避峰单班）约6097元/吨，内蒙、宁夏周环比增加约60元/吨，贵州周环比增加约35元/吨。
- 供需端： 企业开工率平稳，南方工厂观望电价政策。锰硅周产量约19.77万吨，周环比增加0.9%。下游钢厂开工增加，螺纹产量周环比增加13%，钢厂锰硅需求量当周值环比增加5%。63家样本企业库存下降1.15万吨至37.58万吨。
- 结论： 成本支撑较强，需求好转，基本面利好，煤炭替代逻辑加持，短期锰硅维持震荡略偏强走势。
硅铁：
- 市场走势： 中东地缘冲突扰动情绪，基本面上行驱动力有限。
- 成本端： 各地72硅汇总价格5500-5580元/吨。硅铁成本相对稳定，青海地区约5968元/吨，宁夏地区约5236元/吨，周环比持平。
- 供需端： 开工率环比略有增加，周产量9.74万吨，周环比增加0.9%，同比偏低。钢招进行中，需求量当周值环比增加6%。60家样本企业库存下降5110吨至61170吨，库存水平处于低位。
- 结论： 基于预期带动，短期硅铁维持震荡略偏强走势，持续关注地缘冲突变化。
市场数据
1. 价格与基差
- 双硅期价均震荡走强。
- 锰硅现货价格震荡走强，基差震荡走弱，5-9价差周环比走弱。
- 硅铁现货价格震荡走强，基差震荡走强，5-9价差周环比走弱。
2. 生产成本与利润
- 北方锰硅生产成本环比增加，南方小幅下降。
- 锰硅与硅铁即期生产利润环比增加。
3. 供应与需求
- 锰硅周产量环比增加0.9%，云南地区开工率环比增加。钢厂锰硅需求量当周值环比增加5%，螺纹钢产量周环比增加近13%。
- 硅铁产量环比增加0.9%，同比偏低。钢厂硅铁需求量当周值环比增加6%。
4. 库存
- 锰硅63家样本企业库存周环比下降1.15万吨至37.58万吨。2月钢厂锰硅库存可用天数环比明显回升。
- 硅铁60家样本企业库存周环比下降5110吨至61170吨。2月硅铁库存可用天数环比明显增加。
5. 期权
- 锰硅期权历史波动率震荡走弱，持仓/成交量认沽认购比率环比下降。
- 硅铁期权历史波动率震荡回落，成交量认沽认购比震荡走弱。
研究结论
- 锰硅： 短期维持震荡略偏强走势，关注成本支撑与能源替代逻辑。
- 硅铁： 短期在预期带动下维持震荡略偏强走势，持续关注地缘冲突变化。
