铁合金策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 铁合金策略周报 2024年08月11日 铁合金：消息刺激不断，双硅震荡走弱 总结 锰硅：锰矿成本下调，锰硅生产仍然亏损，减停产企业数量逐渐增加，供需双弱背景下，锰硅价格反弹难度较大。本周市场消息较多基本面变化较大。原料端，近期部分锰硅生产企业调整氧化矿配比，降低氧化矿使用比例，氧化矿需求受到一定影响。从锰矿发运及库存数据来看，最近锰矿发运量维持高位，且澳洲也有少量发运，港口锰矿库存结束持续下降趋势，天津港锰矿价格大幅下降，加蓬及澳矿价格周环比下降9-10元/吨度，降幅在15-20%之间，成本支撑持续减弱。但康密劳及联合矿业最新发布的对华9月锰矿报价均与8月持平。供需层面来看，随着近期锰硅价格的下跌，生产企业减停产意愿也在增加，本周锰硅产量199990吨，环比下降5.24%，已经连续三周环比下降锰硅需求量当周值在已经创下近年来同期新低的基础上，仍在持续下降，本周环比下降8.7%。供需双弱背景下，锰硅价格暂不具备持续反弹动能，但随着锰硅生产企业减停产数量的增加，锰硅价格持续下跌情况或将得以缓解。综合来看，短期锰硅期价驱动偏弱，市场信心有待提振，预计仍承压运行为主关注减停产、成本及钢招表现。 硅铁：硅铁消息不断，价格波动较大，成本支撑减弱，关注减停产具体情况。近期硅铁消息不断，主要涉及生产及成本为主，硅铁生 产企业减停产情况仍需持续关注，部分企业被调出执行高耗能电价企业名单，电价成本会小幅下降，本周硅铁价格先涨后跌。目前按照即期利润测算，硅铁生产仍有一定利润，但数据来看，本周硅铁产量当周值确实出现较为明显的下降，周环比下降10.9%至10.17万吨，后续是否会有更大规模的减停产情况，仍需时间验证。需求端来看，硅铁需求量当周值环比下降8.7%至1.76万吨，硅铁需求量当周值在已经创下近年来同期新低的基础上，仍在持续下降，且降幅较大。7月金属镁的产量相对稳定，但是钢厂对合金的需求在环比走弱。供强需弱背景下，硅铁样本企业库存也在累积。成本端来看，硅铁主要原材料价格相对稳定，但宁夏地区结算电价有下调预期。综合来看，基本面对硅铁价格支撑有限，预计短期弱势震荡为主，关注钢招及后续减停产表现。 关注：钢招，锰矿，减停产。 图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所资料来源：Ifind，光大期货研究所 日期 主力合约收盘价（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-08-09 6,548 6,540 2024-08-02 6,790 6,922 周环比 -242 -382 涨跌幅 -3.56% -5.52% 图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 内蒙广西天津江苏宁夏甘肃内蒙古宁夏青海 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 单位：元/吨 内蒙古 广西 天津 江苏 宁夏 2024-08-09 6150 6250 6150 6350 5900 2024-08-02 6400 6400 6300 6400 6200 周环比 -250 -150 -150 -50 -300 单位：元/吨 甘肃 内蒙古 宁夏 青海 2024-08-09 6350 6400 6300 6350 2024-08-02 6350 6350 6400 6350 周环比 0 50 -100 0 图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁基差变动走势图（单位：元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 010203040506070809101112 SM2201基差SM2301基差SM2401基差SM2501基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 010203040506070809101112 SF2201基差SF2301基差SF2401基差SF2501基差 单位：元/吨 SM2409基差 SM2501基差 2024-08-09 -120 -398 2024-08-02 -64 -390 周环比 -56 -8 单位：元/吨 SF2409基差 SF2501基差 2024-08-09 -40 -96 2024-08-02 -472 -408 周环比 432 312 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁9-1价差变动走势图（单位：元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -1000102030405060708 -200 -300 -400 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 01 02 03 04 05 06 07 08 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 日期 9-1价差（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-08-09 -278 -56 2024-08-02 -326 64 周环比 48 -120 图表：双硅价差（硅铁-硅锰）变动走势图（单位：元/吨） 6000 0 0 0 0 0 0 1月2日 0 2月1日 3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月9日11月8日12月8日 0 500 400 300 200 100 -100 -200 -3000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所 双硅价差（硅铁-硅锰）（元/吨） 2024-08-09 -8 2024-08-02 132 周环比 -140 图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨） 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 5000 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 6000 硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日） 硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日） 硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：内蒙古（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：青海（日）硅铁：生产成本：陕西（日） 日期 锰硅生产成本（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-08-09 6579.89 7341.82 7519.44 7151.61 6403.47 6610.81 2024-08-02 6953.11 7518.28 7712.12 7335.91 6890.09 7092.72 周环比 -373.22 -176.46 -192.68 -184.30 -486.62 -481.91 日期 硅铁生产成本（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-08-09 6397 6148 6204 6038 6252 2024-08-02 6483 6154 6210 6125 6258 周环比 -86 -6 -6 -87 -6 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨） 1500 2000 00 00 0 2022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-07 500 1000 1500 50010 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 05 -500 -1000- -1500 北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏 -1000 甘肃内蒙古宁夏青海陕西 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-08-09 -376.54 -1039.33 -1269.44 -981.61 -253.47 -710.81 2024-08-09 -47 252 96 312 98 2024-08-02 -615.32 -1077.67 -1312.12 -1015.91 -490.09 -892.72 2024-08-02 -133 196 190 225 42 周环比 238.78 38.34 42.68 34.30 236.62 181.91 周环比 86 56 -94 87 56 日期锰硅生产利润（元/吨）日期硅铁生产利润（元/吨） 图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）图表：中国硅锰日均产量（单位：吨） 2640000 24 35000 22 2030000 1825000 16 14 12 10 1月1日2月18日4月1日5月13日6月24日8月5日9月24日11月19日 2020年2021年2022年2023年2024年 20000 15000 10000 2019-12-062020-12-062021-12-062022-12-062023-12-06 硅锰：日均产量：中国（周） 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 日期 锰硅周产量（吨） 日均产量（吨） 环比（%） 2024-08-09 199990 28570 -5.24 2024