核心观点与关键数据
锰硅：
- 供需边际好转：美联储降息超预期落地，国内商品市场情绪转暖，锰硅价格重心上移。河钢9月锰硅招标定价为5980元/吨，较8月下降。南北方锰硅生产企业均亏损，开机率稳定，最新一周产量17.58万吨，周环比下降0.32%。需求端有所好转，最新一周需求量11.46万吨，连续4周环比上涨。成本端港口锰矿库存回归正常水平，价格未企稳，成本支撑较弱。
- 价格预测：短期价格有一定支撑，但持续上行驱动不足，预计区间震荡运行，关注钢招价格及主产区减停产情况。
硅铁：
- 供需格局宽松：即期生产利润下降，所有主产区亏损，但亏损幅度小于锰硅。开机率稳定，最新一周产量10.69万吨，周环比下降1.38%。需求端好转有限，最新一周需求量1.86万吨，周环比增加1.7%，但同比降幅大，库存逐渐累积。成本端主要原材料价格上涨，兰炭小料价格周环比上涨40-60元/吨。
- 价格预测：供需格局宽松，边际略有好转，但成本端支撑和库存压力略好于锰硅，预计短期价格同样震荡运行，关注主产区减停产及9月钢招表现。
研究结论
- 期货价格：双硅价格区间宽幅震荡运行。
- 现货价格：锰硅与硅铁现货价格重心略有下移。
- 基差：双硅基差均震荡走弱。
- 近远价差：双硅1-5价差窄幅震荡为主，均略低于历史均值水平。
- 生产成本：锰硅生产成本窄幅震荡，硅铁生产成本增加。
- 生产利润：双硅生产利润均在下降，目前全面亏损。
- 供应：锰硅产量持续下降，降幅逐渐放缓；硅铁产量环比小幅下降。
- 需求：锰硅需求量环比持续好转，但同比降幅仍然较大；硅铁需求当周值连续四周环比好转，但绝对值仍然偏低。
- 成本：锰硅生产主要原材料价格支撑偏弱，锰矿价格持续下移；硅铁生产主要原材料之一兰炭小料价格周环比增加。
- 库存：63家样本企业锰硅库存开始累积，仓单数量快速下降；硅铁样本企业库存开始累积。
- 锰矿：发运量增加，港口库存接近历史正常水平，氧化矿库存占比维持低位。
总结
短期锰硅和硅铁价格均有一定支撑，但持续上行驱动不足，预计区间震荡运行。锰硅供需边际好转，但仍相对宽松，成本端支撑较弱；硅铁供需格局同样宽松，但成本端支撑和库存压力略好于锰硅。关注钢招价格、主产区减停产情况、近期主产区减停产及9月钢招表现。
