新能源及有色金属周报：下游补库意愿回升，但宏观因素不确定性仍较大

2026-03-15 封帆,师橙,陈思捷,蔺一杭华泰期货路仁假

现货情况：SMM1#电解铜周中震荡走低，均价99480-101405元/吨；升贴水走高，-45至85元/吨；LME库存31.18万吨，上期所库存43.35万吨，国内社会库存57.39万吨，保税区库存6.42万吨，Comex库存59.16万吨。
宏观方面：美国初请失业金人数21.3万人，贸易逆差收窄至545亿美元；特朗普呼吁美联储降息；多数有色品种偏弱势，美股走弱。
矿端：TC持续回落至-60美元/吨中位，铜精矿现货市场活跃，主要成交价格-50至-60美元/干吨；力拓肯尼科特铜矿事故影响较小。
冶炼酸：中东战争导致硫磺酸价格上涨，成为TC/RC重要驱动力。
精铜冶炼及进口：垒库拐点出现，进口窗口小幅大开；洋山铜溢价周环比下降2.4美元/吨；LME铜对沪铜溢价100元/吨附近；保税区库存减少0.28万吨至6.42万吨。
废铜冶炼及进口：精废价差收窄至595元/吨，含税原料需求攀升；再生铜杆开工率12.03%，毛利润101元/吨。
铜材：精铜杆开工率72.92%，环比增10.45个百分点；再生铜杆开工率12.03%，环比升6.46%；漆包线开机率85.13%，环比升4.06%；黄铜棒开工率51.95%，环比增8.72%。
消费：铜线缆企业开工率66.59%，环比增5.69个百分点；电力领域订单支撑明显，新能源领域好转，建筑工程订单乏力；原料库存天数下降0.31天，成品库存天数下降0.41天。

基本面：铜精矿TC持续下行显示原料端紧张，电解铜进口窗口打开带动保税区库存去化；废铜经济性受抑制但含税原料需求攀升；铜材加工端开工率普遍回升，精铜杆订单倍增；终端电力、新能源订单支撑较强，建筑领域复苏乏力。
价格驱动：地缘政治强支撑美元，铜价短期上方压力较大，但基本面形成支撑，预计短期区间震荡运行。