新能源及有色金属日报：节后下游采购情绪一般，但宏观因素仍偏利好

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约6月3日开于77920元/吨，收于77650元/吨，夜盘上涨0.50%至78,180元/吨。
• 现货方面，节后下游采购情绪清淡，电解铜报价整体下移，金川等升水300元/吨成交，低价货源成交价降至百元以下。

宏观与地缘因素

• 经合组织下调2025年美国GDP预期至1.6%，2026年预期调低至1.5%。
• 特朗普政府将钢铝关税上调至50%，自4日起生效，同时向越南提出苛刻关税要求，欧盟未收到美国“最佳贸易报价”信件。
• 美联储官员洛根强调2%通胀目标，博斯迪克则暗示今年或降息。
• 国内5月财新中国制造业PMI降至48.3，首次跌破临界点。

矿端动态

• 巴拿马批准第一量子矿业Cobre Panamá铜矿维护计划，但未重启矿山，预计流程需3-6个月。
• 泰克资源智利Carmen de Andacollo铜矿因故障临时停产约一个月，但全年产量目标仍维持在4.5-5.5万吨。

冶炼及进口

• 智利4月铜产量同比增13.5%，至463,639吨。
• 高盛预测美国可能对铜征收关税，但未来投资或获豁免。
• 期铜12月合约较LME基准溢价12%。

消费情况

• 国内电网投资计划6,500亿元，前4个月完成1,408亿元，同比增长14.6%。
• 房地产投资同比下降10.3%，汽车行业分化，新能源车增长48%，传统车下降4.6%。
• 家电行业增长8%-10%，但出口依赖度高；电子领域或成新亮点，AI算力带动集成电路需求增长。

库存与仓单

• LME仓单减少4600吨至143850吨，SHFE仓单减少2724吨至31404吨。
• 国内电解铜现货库增加1.43万吨至15.30万吨。

策略建议

• 铜品种谨慎偏多，逢低买入套保，买入区间76,000-76,500元/吨。
• 套利暂缓，期权策略：short put @ 76,000元/吨。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。