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新能源及有色金属月报：下游补库意愿仍然偏弱铅价陷入震荡格局

2026-03-01 封帆,陈思捷,师橙,蔺一杭华泰期货 carry~强

市场要闻与重要数据

原料端：2月铅精矿市场供需双降，春节前矿山停产和冶炼厂冬休导致供应下滑，进口矿加工费维持低位，中低银富含铅精矿加工费趋于稳定。3月冶炼厂陆续复产将逐步恢复采购需求，但加工费上涨困难。
原生铅生产及进出口：2月原生铅开工率先降后升，春节前下滑，春节期间进一步降低，春节后部分恢复。进出口方面，春节后海外铅锭恢复对华发货。3月开工率将推升供应，但部分企业检修延长导致供应压力仍存。
再生铅生产及进出口：2月再生铅市场深度调整，开工率持续下滑，春节后降至年内新低，亏损制约复产。进口还原铅恢复对华发货。3月部分企业点火烘炉，但产量集中在3月下旬，废电瓶价格上涨支撑成本，亏损难改，复产滞后。
消费端：2月铅蓄电池消费呈现春节季节性特征，春节前开工率下滑，春节期间降至最低点，春节后部分恢复但补库意愿不高。3月企业将基本恢复生产，预计出现刚需补库，但消费复苏力度仍需观察。
库存端：2月LME铅库存春节期间暴增，节后有所下降但高基数压制铅价。国内社会库存和原生铅厂库均创新高，主要因沪铅交割和企业库存高企。3月下游复工将带动消费好转，库存有机会被消化，但原生铅企业库存偏高，短期社会库存难以快速去化，预计库存拐点在3月中下旬出现。