新能源及有色金属日报：下游需求仍偏弱 但宏观因素使铅价相对抗跌

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年9月15日，LME铅现货升水为-41.16美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨175元/吨至16950元/吨。SMM上海、广东、河南铅现货价均上涨175元/吨至16950元/吨。SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨200元/吨至17000元/吨。铅精废价差较前一交易日下降50元/吨至-50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格均保持不变。
• 期货方面：2025年9月15日，沪铅主力合约开于17050元/吨，收于17160元/吨，较前一交易日上涨120元/吨，全天成交58666手，持仓47056手。夜盘方面，沪铅主力合约开于17165元/吨，收于17125元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。
• 库存方面：2025年9月15日，SMM铅锭库存总量为6.9万吨，较上周同期变化0.19万吨。截止9月16日，LME铅库存为225625吨，较上一交易日下降3950吨。

市场分析

• 下游需求：部分企业反映下游铅蓄电池需求略有回暖迹象，但下游蓄电池企业接货积极性较差。
• 供应端：原料端供应相对偏紧，9月有多家冶炼厂检修。
• 宏观因素：9月美联储降息概率较大，宏观因素支撑铅价。

策略与风险

• 策略：谨慎偏多，预计铅价逐步走高，波动区间在16960元/吨至17280元/吨。
• 风险：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表

• 报告包含16张图表，涉及SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、再生铅综合成本、原生及再生铅冶炼开工率、国内外库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。

分析研究员

• 王育武、封帆、师橙、陈思捷。