新能源及有色金属日报：下游补库积极性仍有限，铅价震荡回落

现货与期货市场概况

2025年8月13日，LME铅现货升水为-38.73美元/吨，SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌25元/吨至16750元/吨。各主要地区铅价涨跌不一，河南地区持货商报价对SMM1#铅均价升水0-20元/吨出厂，湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂，江西地区持货商报价对SMM1#铅升水50-70元/吨出厂。期货方面，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于16930元/吨，全天成交28937手，持仓49424手，日内价格震荡，最高16975元/吨，最低16865元/吨。夜盘沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16775元/吨，下跌0.89%。

库存情况

截至2025年8月13日，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期减少0.11万吨；LME铅库存为262225吨，较上一交易日减少25吨。

市场分析

当前铅市场供需两弱，下游补库积极性有限，部分持货商倾向于交仓，下游刚需逢低采购，整体市场成交好转有限。铅价或维持震荡格局，预计震荡区间在16300元/吨至17150元/吨。

策略与风险

绝对价格策略建议中性，期权策略建议卖出宽跨。主要风险包括国内供应大幅提升、消费不及预期以及海外流动性收紧。

图表列表

• 图1：SHFE铅升贴水
• 图2：LME铅升贴水
• 图3：上海铅锭现货升贴水
• 图4：LME升贴水季节性图
• 图5：国产&进口矿TC
• 图6：再生铅综合成本
• 图7：原生铅冶炼开工率
• 图8：再生铅冶炼开工率
• 图9：国内库存与沪铅主力
• 图10：LME铅季节性库存
• 图11：上期所铅库存
• 图12：铅锭社会库存
• 图13：铅精废价差
• 图14：废电池价格
• 图15：铅蓄电池开工率
• 图16：铅进口盈亏