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海外电解铝供给增速下修:
- South32莫桑比克:58万吨年产能电解铝厂确定减产,2026财年产量指引较2025财年下降32%。
- 信发印尼:电解铝项目普遍延期6个月。
- 整体影响:海外电解铝供给增速再次下调。
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地缘政治风险加速验证(Call Option):
- 卡塔尔Qatalum(64.8万吨):因天然气短缺暂停生产。
- 巴林Alba(160万吨):宣布不可抗力停止发运。
- 中东产能风险:705万吨产能中,仅阿曼Sohar(40万吨)和沙特Ma’aden(100万吨)暂无停产风险,预计霍尔木兹海峡封锁持续1-2周后,中东至多565万吨产能面临停产风险。
- 欧洲产能风险:约58万吨涉及天然气发电的电解铝产能,因海峡封锁推高天然气价格,面临减产/停产风险。
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核心结论:
- 地缘政治风险(霍尔木兹海峡封锁)加速验证海外电解铝供给的下行潜力,铝价上行空间宽广。
- 中东和欧洲部分电解铝产能面临停产风险,进一步加剧供给收缩预期。