东亚前海有色周报：政策出台坚持电解铝产能总量约束，供需紧平衡下铝价有望上涨

行业周报 2022年11月21日 东亚前海有色周报：政策出台坚持电解铝产能总量约束，供需紧平衡下铝价有望上涨 核心观点 1.11月10日，工信部、发改委、生态环境部印发《有色金属行业碳达峰实施方案》。《方案》从产业结构、用能结构、工艺研发等方面对有色金属行业提出了“十四五”、“十五五”期间的发展目标，以确保2030年有色金属行业碳达峰的实现。政策影响下铝的产能增长有限。《方案》的重点任务中指出，坚持电解铝产能总量约束，并将严控电解铝新增产能纳入中央生态环境保护督查的重要内容；防止氧化铝冶炼产能的盲目扩张；引导电解铝等主要行业节能减排，加速低效产能退出；逐步减少使用火电的电解铝产能，设立目标为2025年、2030年电解铝使用可再生能源比例分别达到25%、30%以上。现有产能方面，据百川盈孚数据，截至2022年10月，我国电解铝产能为4725万吨/年，较2021年的4607万吨/年略有增长，但低于2020年的4842万吨/年。减产方面，截至2022年11月17日，2022年，我国电解铝减产总规模达331.5万吨。长期来看，《方案》的出台进一步限制电解铝的产能释放。新能源汽车行业持续景气，地产政策出台拉动铝需求。消费结构方面，据百川盈孚数据，截至2022年11月，过去一年来电解铝的消费结构中建筑地产占比最高，为26.24%。其次是交通运输，占比为24.38%。新能源汽车方面，2022年10月我国新能源汽车产销量分别为75.2万辆、71.4万辆，同比分别增加84.31%、86.42%。地产方面，11月11日央行及银保监会联合下发的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》明确了16条对房地产市场融资、需求等方面进行支持的重要措施。整体来看，下游需求景气度提升，未来铝需求稳中有增。供需紧平衡的格局下铝价有望上涨。碳达峰实施方案的出台对铝的产能进行限制，未来铝的产能增长有限，下游新能源车需求景气以及地产需求回暖拉动铝需求增加，铝价有望上涨。 2.主要有色金属中，SHFE锡涨3.9%，COMEX铜有所下行。SHFE锡方面，截至2022年11月18日，国内SHFE锡期货结算价报18.3万元/吨，周涨3.9%，主要原因为供应趋紧张以及需求逐渐恢复。COMEX铜方面，截至2022年11月18日，国际市场COMEX铜期货收盘价报 3.6美分/磅，周跌8.7%，主要原因为国内经济表现、房地产市场疲弱。 3.各国央行加大黄金储备，黄金硬通货属性增强。2022年第三季度全球各国央行黄金购买量为399吨，价值约200亿美元。截至目前，2022 年全球各国央行累计购买黄金达673吨，购金量创近50年新高。周内， 由于美国零售数据超预期，金价下调。截至2022年11月18日，COMEX黄金期货收盘价报1748.7美元/盎司，周跌0.9%。 4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块中九个子板块全部下跌。跌幅前三的板块分别为：锂、钨、铅锌，跌幅分别为9.8%、4.9%、4.5%。个股方面，周涨幅排名前三的依次为福达合金、安宁股份、丽岛新材，周涨幅分别为7.5%、3.8%、3.5%；周跌幅排名前三的依次为融捷股份、鑫铂股份、中矿资源，周跌幅分别为14.6%、13.3%、11.9%。 投资建议 铝价景气度回暖，铝行业相关生产企业或将受益，如：南山铝业、明泰铝业、中国铝业等。 风险提示 大宗商品价格异常波动、下游需求不及预期等。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【金属】钢招量价齐升促钼景气，新能源应用赋予成长属性_20221113》2022.11.13 《【金属】2022年三季度基础有色基金持仓分析：有色行业基金持仓市值占比为4%，隆达股份等获加仓_20221108》2022. 11.08 《【金属】印尼重申征收镍产品出口关税，动力电池端推动镍需求向上_20221106》2022.11.06 《【金属】2022年三季度业绩前瞻：锂、镍价格上涨、景气度上行_20221028》2022.10.28 《【金属】锂矿拍卖创新高，需求端增势不减_20221023》2022.10.24 行业研究 ·有色金属 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.政策出台坚持电解铝产能总量约束，供需紧平衡下铝价有望上涨4 1.2.主要有色金属中，SHFE锡涨3.9%，COMEX铜有所下行5 1.3.各国央行加大黄金储备，黄金硬通货属性增强5 2.市场行情5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格和财经数据7 2.3.1.财经数据7 2.3.2.新能源金属10 2.3.3.贵金属11 2.3.4.基本金属12 2.3.5.稀土金属15 3.行业要闻16 4.重点上市公司公告18 5.风险提示19 图表目录 图表1.中信有色行业指数周跌5.0%6 图表2.有色金属子板块全数下跌6 图表3.有色金属个股周涨幅前107 图表4.有色金属个股周跌幅前107 图表5.美国国债长期平均实际利率为1.81%，上涨4BP8 图表6.1年期美国国债收益率上涨15BP8 图表7.3年期美国国债收益率上涨11BP8 图表8.10年期美国国债收益率较前周持平9 图表9.30年期美国国债收益率下跌11BP9 图表10.美元指数报106.98，上涨0.56点9 图表11.美国10年期-2年期国债利差降低17bp9 图表12.布伦特原油期货跌4.2%，WTI原油期货跌10.0%10 图表13.NYMEX天然气涨8.0%10 图表14.金属锂价格上涨0.2%10 图表15.碳酸锂较前周持平、氢氧化锂较前周持平10 图表16.钴现货价上涨2.9%11 图表17.四氧化三钴较前周持平、硫酸钴下跌0.8%11 图表18.LME镍下跌4.5%、库存下降1.6%11 图表19.SHFE镍下跌4.1%、库存上涨11.4%11 图表20.COMEX黄金期货收盘价下跌0.9%12 图表21.SHFE黄金主力合约期货结算价下跌0.1%12 图表22.COMEX白银期货收盘价下跌1.2%12 图表23.SHFE白银主力合约期货结算价下跌2.8%12 图表24.COMEX铜下跌8.7%、库存上涨3.7%13 图表25.阴极铜下跌3.5%、库存上涨52.5%13 图表26.LME铝下跌1.7%、库存下降4.5%13 图表27.SHFE铝上涨1.4%、库存上涨2.3%13 图表28.LME铅上涨0.9%、库存上涨10.5%14 图表29.SHFE铅上涨0.5%、库存上涨6.1%14 图表30.LME锌上涨0.0%、库存下降0.6%14 图表31.SHFE锌下跌0.1%、库存上涨402.8%14 图表32.LME锡上涨2.8%、库存下降6.7%15 图表33.SHFE锡上涨3.9%、库存上涨46.2%15 图表34.氧化镨下跌1.5%15 图表35.氧化钕下跌1.0%15 图表36.氧化镧价格持平16 图表37.氧化铈价格持平16 图表38.氧化镝上涨1.5%16 图表39.氧化铽下跌0.4%16 1.核心观点 1.1.政策出台坚持电解铝产能总量约束，供需紧平衡下铝价有望上涨 11月10日，工信部、发改委、生态环境部印发《有色金属行业碳达峰实施方案》。《方案》从产业结构、用能结构、工艺研发等方面对有色金属行业提出了“十四五”、“十五五”期间的发展目标，以确保2030年有色金属行业碳达峰的实现。 政策影响下铝的产能增长有限。《方案》的重点任务中指出，坚持电解铝产能总量约束，并将严控电解铝新增产能纳入中央生态环境保护督查的重要内容；防止氧化铝冶炼产能的盲目扩张；引导电解铝等主要行业节能减排，加速低效产能退出；逐步减少使用火电的电解铝产能，设立目标为2025年、2030年电解铝使用可再生能源比例分别达到25%、30%以上。现有产能方面，据百川盈孚数据，截至2022年10月，我国电解铝产能为 4725万吨/年，较2021年的4607万吨/年略有增长，但低于2020年的4842 万吨/年。减产方面，截至2022年11月17日，2022年，我国电解铝减产 总规模达331.5万吨，其中云南地区减产电解铝产能约124万吨。产量方面， 2022年10月我国电解铝产量为336.8万吨，同比增长7.30%。2022年1-10月我国电解铝的产量为3312.77万吨，同比增长3.17%。长期来看，《方案》的出台进一步限制电解铝的产能释放。 新能源汽车行业持续景气，地产政策出台拉动铝需求。消费结构方面，据百川盈孚数据，截至2022年11月，过去一年来电解铝的消费结构中建筑地产占比最高，为26.24%。其次是交通运输，占比为24.38%。两个领域合计电解铝需求占比超过50%。新能源汽车方面，据Wind数据，我国2022年10月新能源汽车产销量分别为75.2万辆、71.4万辆，同比分别增加84.31%、86.42%。地产方面，11月11日央行及银保监会联合下发的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》明确了16条对房地产市场融资、需求等方面进行支持的重要措施。整体来看，下游需求景气度提升，未来铝需求稳中有增。 供需紧平衡的格局下铝价有望上涨。供给方面，碳达峰实施方案的出台对铝的产能进行限制，未来铝的产能增长有限。需求方面，下游新能源车需求景气以及地产需求回暖拉动铝需求增加。供需紧平衡下，对铝价上涨形成有力支撑。 1.2.主要有色金属中，SHFE锡涨3.9%，COMEX铜有所下行 过去一周，主要有色金属品种价格涨跌不一，SHFE锡涨3.9%，COMEX铜有所下行。SHFE锡方面，国内SHFE锡期货结算价报18.3万元/吨，周涨3.9%，主要原因为供应趋紧张以及需求逐渐恢复。COMEX铜方面，截至2022年11月18日，国际市场COMEX铜期货收盘价报3.6美分/磅，周跌8.7%，主要原因为美国零售数据高于预期、国内经济表现欠佳、房地产市场疲弱。 1.3.各国央行加大黄金储备，黄金硬通货属性增强 各国央行加大黄金储备，黄金硬通货属性增强。美元资产的安全性下降等因素撼动了美元支付体系的地位，这一背景下黄金硬通货的价值逐渐显现。2022年第三季度全球各国央行黄金购买量为399吨，价值约200亿美元。截至目前，2022年全球各国央行累计购买黄金达673吨，购金量创近50年新高。周内，由于美国零售数据超预期，美元指数小幅回升，金价 下调。截至2022年11月18日，COMEX黄金期货收盘价报1748.7美元/盎司，周跌0.9%；国内黄金期货结算价报407.5元/克，周跌0.1%。 2.市场行情 2.1.市场整体走势 过去一周(11/14-11/18)上证指数报收3097.2点，全周上涨10点，周涨 幅为0.3%；沪深300指数报收3801.6点，全周上涨13.1点，周涨幅为0.3%； 中信有色金属指数（CI005003）报6739.7点，全周下跌353.1点，周跌幅为5.0%。 图表1.中信有色行业指数周跌5.0% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，有色金属子板块中九个子板块全部下跌。跌幅前三的板块分别为：锂、钨、铅锌，跌幅分别为9.8%、4.9%、4.5%。 图表2.有色金属子板块全数下跌 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信有色金属行业分类中的114家上市公司，共有17家上市公司股价上涨或持平，占比14.9%，有97家上市公司下跌，占比85.1%。周涨幅排名前三的依次为福达合金、安宁股份、丽岛新材，周涨幅分别为7.5%、3.8%、3.5%；周跌幅排名前三的依次为融捷股份、鑫铂股份、中矿资源，周跌幅分别为14.6%、13.3%、11.9%。 图表3.有色金属个股周涨幅前10 序号 代码 名