氧化铝
- 几内亚铝土矿出口政策调整：几内亚将削减铝土矿出口量以支撑价格和潜在税收，国产（几内亚和澳洲）铝土矿价格环比下降，国产铝土矿产氧化铝成本下降且盈利为正，进口铝土矿产氧化铝成本升高且亏损。
- 国内氧化铝供需变化：中国氧化铝产能开工率升高，使上期所氧化铝日度库存量增加，中国氧化铝厂和电解铝厂氧化铝库存量增加，但在途和站台堆积库存减少。印尼新建氧化铝产能投产推动海外氧化铝生产量趋增。
- 新增产能与库存：国内上半年氧化铝新增产能投产预期较多，总库存量增加，但海运成本升高推升进口铝土矿到港价格，部分产能生产亏损，氧化铝价格下跌空间有限。
- 投资策略：上周多单谨慎持有，关注2400-2600附近支撑位及2800-3000附近压力位。
电解铝
- 供给端：印尼、越南及欧美新增或停产产能将在二三季度满复产，但澳大利亚莫扎尔铝厂因电力问题可能停产，中东超200万吨电解铝产能减停产致全球二季度供需缺口约90万吨。中国电解铝产能开工率持平，新增置换产能预期有限。
- 需求端：中国铝下游龙头加工企业产能开工率持平，铝线缆产能开工率下降，铝型材、铝板带、铝箔产能开工率持平。
- 库存端：中国保税区、社会库存量增加；伦金所电解铝日度库存量减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量增加。
- 价格支撑：部分中东国家减停产电解铝产能恢复需时间，美国与伊朗军事冲突延续，国内电解铝社会库存量累积，沪铝价格下跌空间有限。
- 投资策略：逢价格回落轻仓试多为主，关注23000-24000附近支撑位及25700-26500附近压力位，伦铝在3100-3300附近支撑位及3700-4100附近压力位。
铝合金
- 废铝供需：国内精废铝日度价差为正，或使中国废铝4月生产量（进口量）环比增加（减少）。
- 铝合金生产利润：中国再生铝合金ADC12日度生产利润趋零，产能开工率下降。
- 库存变化：上期所铸造铝合金日度库存量增加，中国铝合金社会库存量减少，宁波、无锡、佛山再生铝合金库存量减少。
- 价格支撑：国内废铝供需预期偏紧，铝合金库存量震荡趋降，但因美国与伊朗军事冲突，铝合金价格下跌空间有限。
- 投资策略：单边逢价格回落轻仓试多为主，关注22000-23000附近支撑位及24500-25500附近压力位。
基差与月差分析
- 氧化铝：基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间。国内新增产能投产预期引导供需预期偏松，海运成本上涨推升进口铝土矿价格，氧化铝生产出现亏损。建议投资者暂时观望基差和月差的套利机会。
- 电解铝：沪铝基差和月差为负且基本处于合理区间。中东减停产产能与消费端通胀反弹导致货币政策转鹰、国内电解铝社会库存量累积，建议投资者暂时观望基差和月差的套利机会。
- LME铝：LME铝（0-3）月差和（3-15）月差为正且处于相对高位，源于中东减停产产能与库存低位，建议投资者暂时观望月差的套利机会。
进出口与库存
- 进口窗口：进口窗口关闭或限制中国电解铝进口量，导致保税区电解铝库存量增加；中国主要消费地铝锭出库量增加，社会库存量增加；伦金所和COMEX电解铝库存量减少，但总库存量增加。
电解铝与铝合金价差
- 价差：国内电解铝与铝合金期货（现货）价差为正，建议投资者暂时观望电解铝-铝合金价差的套利机会。
废铝与铝合金生产
- 废铝：美国企业积极抢购废铝致海外竞争激烈，东南亚地缘冲突和非法走私使废铝对华出口趋降，但国内精废铝价差为正，或使中国废铝4月生产量（进口量）环比增加（减少）。
- 铝合金生产：云南剑涛新材料等项目将于26年4月完工，中国原生（再生、ADC12）铝合金4月生产量或环比减少（减少、减少）。
铝棒与下游需求
- 铝棒库存：中国铝水棒厂铝棒库存量减少，主流消费地铝棒出库量减少，各地区铝棒库存量减少。
- 下游需求：中国铝线缆（铝型材）产能开工率较上周下降（持平）。
