A股投资策略周报告：国内指数具备韧性

策略报告：国内指数具备韧性——A股投资策略周报告

摘要（核心观点）

• 市场风格震荡分化：上周风格指数多数下跌，仅稳定风格指数上涨。主要受地缘冲突扰动，风险偏好降低，情绪面谨慎。成长风格受全球滞涨风险及外围市场影响明显，周四、周五因“两会”政策利好及美伊冲突缓和而反弹。
• 2月制造业PMI回落：制造业PMI为49.0%，景气度下降，节假日延长可能是主因。非制造业商务活动指数上升，非制造业景气水平改善。综合PMI产出指数下降，企业生产经营活动放缓。
• 地缘冲突影响：地缘冲突对外围市场负面影响大于国内，上证指数跌幅最小。美伊冲突对近期涨幅较大、估值扩张的市场影响更明显。美股VIX波动率指数创新高，显示美国市场对地缘影响的担忧未缓解。
• 国内指数具备韧性：国内市场估值合理，受影响有限。“两会”政策利好稳定市场预期，基本面预期稳定、流动性充裕，预计将继续保持韧性。

关键数据

• 风格指数：稳定（+0.38%）、金融（-0.14%）、周期（-0.24%）、消费（-0.49%）、成长（-0.71%）。
• PMI数据：制造业PMI 49.0%，非制造业商务活动指数 49.5%，综合PMI产出指数 49.5%。
• 全球主要指数：上证指数跌幅最小，韩国综合指数跌幅居前。
• VIX波动率指数：美股VIX创出新高。

研究结论

• 市场研判：国内市场因估值合理、政策利好、基本面预期稳定、流动性充裕，预计将继续保持韧性。
• 行业及主题配置：
  • 科技与先进制造：电子、软件、通信服务、电力设备、国防军工、自动化设备。
  • 提振和扩大内需：汽车、家用电器、医疗器械。
  • 反内卷及供需变化：有色金属、特钢、化学纤维。
  • 主题：十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人。

风险提示

• 经济不及预期风险、行业风险、汇率风险、数据风险、贸易保护主义风险、全球流动性风险、黑天鹅事件。