财信证券宏观策略周报（10.13-10.17）：冷静应对海外冲击，A股市场具备较强韧性

核心观点与总结

大势研判

• 中美关税谈判具有艰巨性、反复性、长期性，逐步试探底线、分阶段达成共识是大概率路线。
• 谈判前筹码较量将压制市场情绪，指数承压；谈判后市场利空消化，通常出现修复式上涨。
• 市场学习效应及TACO交易下，关税谈判对市场冲击效果逐步减弱，预计难以再现4月7日行情。
• 下周市场波动可能加大，但仅是短暂扰动，不会改变A股中长期“慢牛”态势。

投资建议

• 冷静看待市场波动，逢调整可布局优质龙头标的：
  • 关税反制及自主可控：稀土、军工、国产半导体、种业。
  • 高股息：银行、公用事业、交通运输。
  • 资源品：贵金属、煤炭。
  • 新消费：健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济。

重点跟踪

• 融资融券折算率调整机制不会改变科技股中长期向好走势。
• 美联储降息不确定性增加，因关键经济数据未能按时发布。

近期策略观点

1. A股韧性增强：相比此前谈判，本轮中美“攻守易势”，我国谈判主动权提升，市场反应钝化。
2. 科技股不受影响：融资融券折算率调整仅短期影响科技股，中长期向好趋势不变。
3. 治理价格无序竞争：调研评估行业平均成本将引导合理定价，部分行业或将迎来定价修复。
4. 长假数据亮点：出行、文旅消费增长，但消费及地产复苏仍不牢固，关注“扩内需”政策。
5. 美联储降息不确定性增加：因政府停摆导致关键数据缺失，10月议息会议面临较大不确定性。

研究结论

• 短期海外风险加大市场波动，但A股具备韧性，建议冷静看待，逢低配置优质龙头。
• 中期看，科技投资热度、政策支持、居民储蓄入市等因素支撑慢牛行情，第四季度指数仍有走强基础。

风险提示

• 宏观经济下行、欧美银行风险、海外市场波动、中美关系恶化。