国金金属地缘冲突加剧再call供应扰动的电解铝和黄金资产260308

事件：美伊冲突继续加剧，周五夜盘LME铝大涨4.1%至$3431（对应沪铝~26700），沪铝涨2.6%至25180，成为有色里最具独立Alpha的品种，Comex黄金也止跌，上涨2%。 点评：铝的供应扰动持续：1）卡塔尔~66万吨，3月因为天然气管道，大概率硬停，重启时间6-12 个月，何时重启也未知； 【国金金属】地缘冲突加剧，再call供应扰动的电解铝和黄金资产260308 事件：美伊冲突继续加剧，周五夜盘LME铝大涨4.1%至$3431（对应沪铝~26700），沪铝涨2.6%至25180，成为有色里最具独立Alpha的品种，Comex黄金也止跌，上涨2%。 点评：铝的供应扰动持续：1）卡塔尔~66万吨，3月因为天然气管道，大概率硬停，重启时间6-12 个月，何时重启也未知；2）目前预计伊朗预防式减产7-10万吨；3）巴林铝业162万吨停止发运，有传降负荷。 若战争持续一个月，#影响大于上轮俄乌冲突，供应冲击仅次于石油，且全球低库存：1）再打2-3周，中东氧化铝将陆续耗尽，被迫减产，影响量级400-500万吨；2）影响欧洲今年30万吨复产，上轮俄乌冲突最终导致~130万吨欧洲电解铝减产，目前已复产70万吨，已复产的1/3-1/2受到天然气涨价的冲击。 无论如何交易，：1）战争长期化，滞胀剧本，供应扰动放大；2）战争1个月内停止，回到降息剧本，需求影响小，供应扰动已发生（重启时间远长于天然气和油） 电解铝在地缘冲突品种里被显著低估，且波动率相对石油较小：板块按照25000的现价6-8倍PE，6-7%股息率，向下有股息率打底的安全边际，向上涨价有进攻弹性，标的选择思路：1）Q1弹性线—氧化铝外购为主的云铝、神火、中孚等；2）海外有量增的创新实业—3月9号入通&扩产项目在红海而非波斯湾、南山系、华通、百通、中铝等；3）现价高分红的宏桥系、天山铝业。 #黄金资产被低估：目前10y通胀补偿（BEI）依旧相对温和，沃什大概率真降息、“假”缩表。 参考70年代滞胀，黄金涨幅同样巨大。 即使考虑极端情形，通胀失控，落后曲线的加息，无法阻止通胀飙升与大宗商品的上涨。 建议关注招金黄金、山金国际等。