贵金属
- 美国非农数据较弱叠加中东地缘冲突，贵金属价格易涨难跌。
- 周内伦敦黄金价格下跌1.81%，伦敦白银价格下跌8.49%。
- 美国ISM制造业指数52.4，非制造业指数56.1，非农就业人口变动-9.2万人，显示经济走弱。
- 2026年美联储将分别在7月和10月各降息25BP，7月降息概率为44.2%。
铜、铝
- 铜：LME铜价格下跌4.76%，SHFE铜价格下跌2.49%。
- LME库存增加25150吨，COMEX库存增加505480吨，SHFE库存增加33616吨。
- 国内电解铜社会库存增加20.11万吨。
- 精铜制杆开工率上升，再生铜杆开工率偏弱，对铜价形成支撑。
- 铝：国内电解铝价格上涨1060元/吨。
- LME铝库存减少58725吨，SHFE铝库存增加169696吨。
- 国内电解铝锭社会库存增加37.0万吨。
- 云南和新疆电解铝利润上升。
- 铝型材和铝线缆龙头企业开工率上升。
- 中东地缘冲突加剧铝供应扰动，卡塔尔铝业停产，巴林铝业运输受阻。
锡、锑
- 锡：国内精炼锡价格下跌7.11%。
- 上期所库存减少590吨，LME库存增加225吨。
- 节后复工缓慢，云南和江西冶炼厂受锡矿和再生原料短缺影响。
- 下游消费电子行业处于传统淡季，焊料企业订单恢复缓慢。
- 锑：国内锑锭价格持平。
- 原料端支撑增强，下游中小企业刚需备货，大型终端企业谨慎观望。
行业评级及投资策略
- 黄金：维持“推荐”评级，美联储处于降息周期。
- 铜：维持“推荐”评级，铜矿持续偏紧。
- 铝：维持“推荐”评级，中东地缘冲突影响电解铝供应。
- 锡：维持“推荐”评级，供应偏紧或支撑锡价。
- 锑：维持“推荐”评级，锑价下跌半年后反弹。
重点推荐个股
- 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际。
- 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源。
- 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
- 锑：湖南黄金、华锡有色。
- 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
风险提示
- 美国通胀再度大幅走高。
- 美联储降息幅度不及预期。
- 国内铜需求恢复不及预期。
- 电解铝产能意外停产影响上市公司产能。
- 铝需求不及预期。
- 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期。
- 锡需求不及预期。
- 锡矿投产进度超预期。
- 推荐公司业绩不及预期。
