铜供应扰动再起平台突破再即国金金属20260126

核心观点与关键数据

• 铜市场底部已形成：分析师认为铜板块底部已基本出现，正进入突破阶段，当前为布局良机。
• 罢工扰动供应：全球最大铜矿康姆达的运输环节罢工对供应造成实际影响，每日可能影响3500吨铜，一个月或达10万吨。
• 2026年供给负增长：预计2026年铜新增供给仅为27.5万吨，远不足以弥补罢工等扰动，行业或将面临供给负增长。
• 铜价压力测试结束：铜价已通过压力测试，当前处于低估值状态，宏观资金减少、供需紧平衡等因素支持铜价稳定。

研究结论

• 布局机会已现：尽管铜价承压，但分析师认为这是买入良机，罢工测试了价格压力，表明可能反弹。
• 宏观预期纠正推动上涨：未来宏观预期纠正、国内补库存需求将推动铜价上涨，建议把握当前滞涨局面下的投资机会。
• 逆全球化下的库存重构：逆全球化背景下全球库存研究框架失效，转向区域库存分析，导致金属价格上升。
• 宏观库存周期开启：以1949-1953年美国铜库存补库为例，预测当前商品价格未见底，宏观库存周期开启，建议关注铜、电解铝和黄金相关标的。

投资建议

• 关注企业：五矿有色矿业、红色红创等企业。
• 关注金属品种：铜、电解铝和黄金。
• 投资逻辑：需求端强劲与供给不足背景下的投资机会。