2025年中国经济在多重挑战下实现5%左右的增长，但呈现“前高后低”运行特征，面临结构性问题。报告围绕四个方面展开分析：
一、2025年回顾：承压与重构下的平稳收官
- 经济增长贡献：消费贡献过半（52%），外需强劲（净出口贡献超30%），投资走弱（资本形成贡献下降近10%）。
- 经济运行特点：
- 名义增速与实际增速背离，居民收入、企业盈利感受与宏观数据存在温差。
- “供强需弱”格局延续，新旧动能转型加速，新兴市场工业化进程中的出口韧性重构。
- 价格边际企稳但整体仍低迷，CPI、PPI连续多期正增长，但房地产价格仍下行。
- 就业承压，青年就业尤为突出，“返乡潮”加剧，农民工流动范围缩窄。
- 社融回升与信贷走弱背离，实体融资需求仍较弱。
- 经济变化：科技创新驱动宏观叙事重构，新旧动能转型提速，新兴市场工业化进程中的出口韧性重构。
二、问题与挑战：寻求新均衡进程中的六重约束
- 全球经济增长中枢下降，大国博弈和非美贸易摩擦对出口带来扰动。
- 有效需求不足仍是制约内循环的核心堵点，居民消费率低，消费升级供需错配。
- 微观主体行为未走出“后疫情”范式，居民预防性储蓄，企业投资意愿偏低。
- 政府债务规模持续增加，付息压力上升，流动性风险和结构性风险突出。
- 新旧动能转换伴随经济下行压力与财政、就业缺口，新动能暂难完全补位。
- 未富先老压力下，民生和社会保障短板日益突出，农民工群体难以市民化。
三、2026年展望：稳中有进、在承压蓄力中开新局
- 短期修复面临压力，但中长期新型城镇化推进仍有较大需求空间。
- 中性情形下，全年GDP增速预计4.8%，各季度分别为4.6%、4.8%、4.9%、4.9%。
- 生产偏强，供强需弱的格局或将延续，工业增加值增长5.5%左右，服务业生产指数同比增长5.6%。
- 出口有基数压力，但仍存在多重韧性支撑，预计增速4.5%。
- 投资大概率止跌回稳，基建与新兴产业投资是主要拉动项，房地产或仍是主要拖累，预计增速2%。
- 消费或维持弱修复，预计全年社零与去年基本持平，服务消费或是增长亮点。
- 反内卷治理效果持续显现，PPI和CPI或实现温和修复。
四、实现2026年经济发展目标的政策建议
- 财政政策：加大力度，赤字率保持在4%以上，广义财政支出规模或达15万亿。
- 促内需：继续发行特别国债，新增专项债额度小幅上升，支持“两重”“两新”工作。
- 优化支出结构：从建设型财政向民生型财政转型，创新资金运用方式。
- 货币政策：延续适度宽松，维持低利率环境，做好流动性管理。
- 降准降息，做好流动性管理，专项再贷款等结构性工具扩围加力。
- 扩大内需：
- 提振消费：让居民“有钱花”、“敢花”、“愿意花”，完善社保体系，扩大服务业开放。
- 优化税收筹划，向中产阶级等消费主力倾斜。
- 发挥高科技驱动供给创新创造新消费的功能。
- 房地产：平衡地方发展、土地供给与房地产市场关系，供需两端解决供需结构错配问题。
- 债务管理：构建同高质量发展相适应的债务管理长效机制，优化债务结构、提升债务使用效率。
- 中长期改革：持续改革释放制度红利，聚焦经济体制改革、财税体制改革和全国统一大市场建设。
- 对外：积极扩大朋友圈，稳步扩大制度型开放，推动产品走出去和企业走出去。
