Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

国内贵金属期货日间维持稳定，沪金主力合约上涨0.15%收于958.7元/克，沪银主力合约上涨2.06%收于13706元/千克。

重要资讯

1. 特朗普或将宣布新任美联储主席人选，市场预期哈赛特概率较大，其政策转鸽预期升温；美国11月ADP数据不及预期，12月降息概率超90%。
2. 美国9月非农就业人数增加11.9万人，失业率创2021年11月以来新高；11月ISM制造业指数下降，9月零售销售增0.2%，PPI同比增长2.7%。
3. 美国第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，核心PCE通胀升至2.6%；美联储10月降息25BP至3.75%-4%，12月或结束缩表。
4. 全球黄金ETF前三季度流入640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元创历史新高；中国央行连续13个月增持黄金，前三季度增仓23.95吨；各国央行10月购金53吨，环比增36%。
5. 新兴市场国家黄金储备自2006年以来增161%，央行与散户持仓均未触及1980年峰值。

市场逻辑

• 央行购金与ETF持续流入支撑黄金中长期上涨，全球央行黄金持有量首次超美国国债。
• 美联储降息预期升温，美元指数下行，贵金属货币属性凸显。
• 白银库存持续下降，现货供应紧张，伦铜创历史新高带动风险偏好回升，金银比降至年内新低，白银上涨弹性或强于黄金。

交易策略

• 美联储降息预期已计价，短期回调风险加大，黄金逢低做多。
• 沪银支撑12000-12500元/千克，压力13500-14000元/千克；沪金支撑920-930元/克，压力960-980元/克。
• 期权策略：买入远月深度虚值金银看涨期权；短期波动率或回落，可尝试卖出跨式策略。

数据与结论

• 黄金ETF三季度流入创纪录，央行增持持续；白银库存紧缩，价格弹性预计更高。
• 美联储政策转向与全球债务压力支撑贵金属中长期逻辑，短期需关注降息落地影响。