Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

行情复盘：国内贵金属期货延续升势，金银均创历史新高，沪金主力合约上涨3.67%收于1143.32元/克，沪银主力合约上涨12.78%收于27207元/千克。

重要资讯：

1. 美国劳工统计局数据显示，12月非农就业人数增加5万人，失业率降至4.4%，初请失业金人数20万人。
2. 通胀预期方面，美国消费者预计未来一年物价年增幅为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%，消费者信心指数升至54。
3. 美国第三季度GDP终值为4.4%，个人消费支出年化季环比修正值3.5%，核心PCE物价指数年化季率终值为2.9%。
4. 12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，环比增长0.2%。
5. 全球黄金ETF前三季度流入640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高。
6. 美元在全球外汇储备中占比下降至56.92%，连续超10个季度低于60%。
7. 中国央行连续14个月增持黄金，截至12月末黄金储备达7415万盎司，波兰央行批准购买150吨黄金。
8. 美国总统特朗普表示将对多个国家加征关税，并考虑武力夺取格陵兰岛。

市场逻辑：

• 国际货币基金组织数据显示美元占比创新低，央行购金趋势持续，全球去美元化进程加快。
• 中东地缘政治紧张，美国总统特朗普的关税政策及格陵兰岛言论加剧避险情绪。
• 美债市场再现股债汇三杀，丹麦养老基金计划清仓美国国债，波兰央行增持黄金。
• 日本政坛动荡导致日债抛售，长端利率创历史新高，可能波及美债。
• 美国就业市场降温，12月核心CPI低于预期，美联储降息预期升温，预计2026年降息50个基点。
• 美债实际利率面临下行，美联储主席鲍威尔突遭调查引发对独立性的担忧。
• 白银现货市场供不应求，库存紧张，挤仓现象频发，价格上涨爆发力强于黄金。
• 美债2026年将迎来发行大年，财政货币政策双宽松，美元指数中长期下行。

交易策略：

• 全球短期避险情绪升温，市场担忧美联储独立性，金银实物需求旺季。
• 操作上金银可尝试逢低做多，沪银支撑区间24000-25000元/千克，压力区间28000-30000元/千克。
• 沪金支撑区间1100-1120元/克，压力区间1180-1200元/克。
• 期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。
• 下一阶段贵金属期权隐含波动率预计进一步走高，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。

供需数据分析：

• 白银现货市场连续多年供不应求，库存紧张，挤仓现象频发。
• 黄金ETF持续流入，央行购金趋势明显。

期权数据分析：

• 中长期来看，全球央行增持黄金，投资需求旺盛，美元信用受损，债务规模扩张，金银货币属性凸显。
• 近期美国就业市场走弱，美联储降息预期升温，美债实际利率下行，利多贵金属价格。
• 当前白银库存趋紧，金银比持续修复，未来价格走势料较黄金更为坚挺。