铝月报：美伊冲突导致海外供应扰动，铝价运行中枢抬升

2026-03-02 余菲菲,张平,彭婧霖建信期货付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

供应端：国产铝土矿供应充裕，山西矿山复产积极，河南矿山已恢复，市场反馈货源充足，矿价下行空间较大；海外矿价表现孱弱，几内亚矿山复产导致供应增加，国内氧化铝厂利润低采购意愿弱，矿价难有支撑；氧化铝月末检修导致开工率下降，但检修周期短，过剩格局未改，价格上方承压；电解铝供应端变化不大，国内及印尼新投项目爬产，莫桑比克铝厂停产，但一季度仍满产；国内铝锭社库快速累积，突破80万吨大关，累库幅度超往年同期，处于近三年高位。
需求端：地产寻底，宽松政策持续；AI浪潮推动下，铝代铜需求增量有望提速；新能源汽车逐步从政策扶持转为市场驱动，单车用铝量持续增长。
行情展望：美伊冲突导致海外供应扰动，铝价运行中枢抬升；需警惕冲突导致海运费上涨提升矿价；伊朗氧化铝厂可能减停产，阶段性推动氧化铝价格反弹；铝价将延续上涨趋势，整体运行中枢上移，操作上延续低多思路。

铝土矿：山西铝土矿CIF平均报价60美元/吨，澳洲铝土矿CIF平均报价58.5美元/吨；中国2025年12月进口铝土矿1467万吨，同比减少2.02%。
氧化铝：2026年2月国内冶金级氧化铝产量环比下降10.6%，同比减少4.83%；全国建成产能约为11032万吨，运行产能环比下降1.06%，同比下降4.83%。
电解铝：2026年1月国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长0.5%；国内电解铝运行产能约为4499.6万吨左右；海外电解铝总产量同比增长2.5%，印尼安哥拉等新投项目持续爬产。
库存：截至3月2日，国内主流消费地电解铝锭库存122.9万吨，较2月初增加41.2万吨；铝棒库存40.35万吨，较2月初增加14.5万吨。
需求：2026年1月新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比增长2.5%和0.1%；新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍。
价格：沪铝指数月线收阴，报收于23890元/吨，较上月末下跌3%；伦铝月报收于3141.5美元/吨，较上月末上涨0.19%。