沪锡周报：美伊冲突缓和，叠加供应端扰动，锡价偏强震荡

核心观点

中长期看涨逻辑稳固，回调低多思路为主。供应端受缅甸雨季和工业炸药问题扰动，进口量环比下降但同比增加；需求端下游消费尚可，但传统领域疲软，AI服务器、光伏焊带和新能源汽车需求强劲，对冲传统3C电子疲软。

关键数据

• 锡矿进口：4月国内锡矿进口1.57万吨（5187金属吨），环比-15.04%，同比+59.42%；1-4月累计进口6.91万吨，同比+88.1%。缅甸进口5677.67吨，环比-22.16%，同比+138.8%。
• 锡锭生产：4月精炼锡产量14670吨，环比-1.9%，同比-3.5%；1-4月累计产量5.62万吨，同比下降6.6%。
• 锡锭进口：4月进口2802吨，同比+148.4%，环比-14.77%。1-4月累计进口9359吨，同比+25.94%。
• 焊锡开工率：4月74.9%，环比-0.6%，同比-1.8%。
• 全球半导体：3月销售额同比+79.2%，创历史新高；费城半导体指数屡创新高。

研究结论

• 供应端持续扰动，缅甸复产进度缓慢；需求端AI算力需求爆发，新兴需求有效对冲传统领域疲软。
• 锡价偏强震荡，多单继续持有，关注美伊冲突变化和半导体板块走势。
• LME库存处于历史高位，伦锡3月升贴水维持贴水状态；国内社库小幅去库。
• 5月需关注锡价走势、AI订单落地情况和缅甸雨季影响。