全球能源：全球能源周报(06/22-06/26): 美伊地缘冲突反复扰动盘面，防御型能源资产配置价值持续抬升

核心观点

一、油气与传统能源

• 美伊停火协议执行反复，霍尔木兹海峡再度受阻，油价大幅回落后震荡加剧。
• OPEC+6月起增产进一步强化供给侧宽松预期。
• 美国商业原油库存处于偏低水平，库欣交割地库存降至多年低位，为现货价格提供底部支撑；但成品油需求复苏力度有限，终端消费改善仍需观察。
• 天然气市场走势分化：HenryHub在LNG出口高位与高温天气预期支撑下逆势走强至3.35美元/MMBtu；欧洲TTF受停火后供应风险缓和影响回落至40欧元/MWh附近，但补库需求仍存；亚洲JKM在供应担忧缓解背景下低位企稳。

二、电力与公用事业

• 夏季高温持续支撑电力需求，欧美电价区域分化加剧。
• 美国算力行业已告别此前粗放式高速扩张，增长逐步回归理性，行业基本面并未走弱，反而迈入更健康的发展阶段。
• EIA预测2027年商业用电量将首次超过居民用电，为历史首次，标志数据中心等结构性用电需求正在重塑电力消费格局。
• 美国居民零售电价2026年预测上涨5%，通胀传导与电网投资需求是主要驱动。
• FERC本周发布大型负荷互联框架升级规则，加速数据中心并网流程，政策支持态度明确。

三、氢能与可再生能源

• 核电概念股大幅回调，电力设备长期逻辑未改。
• 算力行业扩张节奏收敛后，电力配套需求从”全面开花”转向”集中放量”，高端电力设备供需偏紧，低端设备承压出清。

投资建议

• Williams（WMB）、KinderMorgan（KMI）、BloomEnergy（BE）、TargaResources（TRGP）、EdisonInternational（EIX）、DukeEnergy（DUK）、NiSource（NI）、KodiakGasService（KGS）

风险提示

• 美伊停火协议执行存在反复，霍尔木兹海峡通航再度受阻推升地缘不确定性。
• 北美夏季高温强度若不及预期，天然气发电需求与电力价格支撑可能弱于预期。
• 全球宏观经济复苏不及预期或利率环境收紧，能源及公用事业板块可能面临估值调整压力。