氧化铝
- 盘面：截至4月24日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2807元/吨，下跌0.53%，持仓量287256手，增加1090手。沪铝主力合约AL2606收盘价24865元/吨，下跌0.42%，持仓量327322手，减少10800手。长江有色现货A00铝均价24760元/吨，下跌20元/吨，升贴水平均价为-130。
- 供给：矿端海运成本上升，海外CIF持续上涨，进口矿到港量维持高位。4月23日数据显示，氧化铝周度总产量161.5万吨，开工率74.4%，运行产能8423.3万吨。电解铝供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
- 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。铝加工行业平均开工率64.6%，下游板块逐渐恢复，但铝型材开工率下降。
- 库存：全国氧化铝厂库存121.2万吨，增加0.9万吨，库存压力较大。铝锭库存146.5万吨，增加4.2万吨，出库量11.52万吨；铝棒库存27.8万吨，减少1.4万吨，出库量4.9万吨，社会库存仍在累库。
- 结论：西南地区减产与新建产能交替，供应扰动增多。成本端几内亚铝土矿政策预期、高海运费与减产预期构筑反弹支撑，但反内卷政策限制价格下跌空间。中长期新建产能仍增量明确，累库速度放缓但未见拐点。短线建议观望，长线利空存在，需警惕情绪转向，关注上方2900元阻力。
- 策略建议：观望。
电解铝
- 盘面：LME铝低库存持续，内外价差修复，补涨逻辑走完。停火谈判改善风险偏好，但局势反复和冲突加剧导致油价高位，金融属性利空金属板块。国内库存拐点延时，对盘面压制。
- 供给：主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性。
- 需求：铝加工行业开工率64.6%，下游逐渐恢复，但铝型材开工率下降。
- 库存：铝锭库存146.5万吨，增加4.2万吨；铝棒库存27.8万吨，减少1.4万吨，社会库存累库。
- 结论：中长期铝价中枢上移方向确定，逢低布局为主要策略。
- 策略建议：中长期逢低布局。
风险提示
